博思软件：财通证券-博思软件-300525-收入保持稳健，紧抓政务AI和电子凭证机遇-250507

投资标的：博思软件（300525） 推荐理由：公司2024年收入稳健增长，政务AI和电子凭证业务拓展潜力大，预计2025-2027年收入和净利润持续提升，产品竞争力强，具备较快增长的可能性，维持“增持”评级。

风险包括市场竞争加剧和客户预算收紧。

- 博思软件2024年营业收入21.42亿元，同比增长4.79%，但归母净利润下降7.44%至3.02亿元。

- 2025年第一季度收入小幅下降至2.57亿元，归母净亏损扩大至6348.78万元，现金流有所改善。

- 公司积极布局政务AI和电子凭证市场，预计2025-2027年将实现收入和利润的稳健增长，维持“增持”评级。

博思软件在2024年的营业收入为21.42亿元，同比增长4.79%；归母净利润为3.02亿元，同比下降7.44%；扣非归母净利润为2.74亿元，同比下降8.95%。

2025年第一季度，公司营业收入为2.57亿元，同比下降1.17%；归母净亏损为6348.78万元，同比亏损增加12.79%；扣非归母净亏损为6584.71万元，同比亏损增加8.04%。

在2024年，各项收入保持稳健增长。

数字票证板块收入为8.86亿元，同比增长1.30%；智慧财政财务板块收入为7.10亿元，同比增长4.86%；智慧采购板块收入为4.62亿元，同比增长4.77%。

公司积极推进政务AI建设和电子凭证市场拓展，并已在多个地区落地应用。

2025年第一季度，营收略微波动，主要因下游客户资金紧张和电子凭证项目推广需时。

经营活动现金流净额为-2.90亿元，较上年同期有所改善。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年的收入分别为23.12亿元、25.83亿元和30.03亿元，归母净利润为3.50亿元、3.93亿元和4.65亿元，PE分别为32.67倍、29.06倍和24.57倍，维持“增持”评级。

风险提示包括电子凭证拓展不及预期、市场竞争加剧及客户预算收紧等。