宝新能源：国金证券-宝新能源-000690-高分红增强股东回报，电价风险仍存-240408

投资标的：宝新能源（000690） 推荐理由：公司业绩稳步增长，分红比例大幅提升，股息率较高，未来有望持续增长。

市场煤价下行、新项目投产将提升公司盈利能力，给予2025年12XPE，维持“买入”评级。

1. 宝新能源2023年业绩稳健增长，实现高比例现金分红，股息率达5.8%，股东回报增强。

2. 公司受阶段性来水偏枯和高温影响，但火电发电量同比略高于省平均水平，燃料成本下行，未来业绩有望持续增长。

3. 预计公司未来两年归母净利润将持续增长，给予2025年12XPE评级，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现营收102.7亿元，同比增长9.1% 2. 公司2023年实现归母净利8.9亿元，同比增长385.2% 3. 公司2023年度计划现金分红0.30元/股，分红比例约73.5% 4. 公司2023年发电量同比增长11.6% 5. 广东省用电需求持续景气，全社会用电量同比增长8.0% 6. 公司火电发电量同比增长11.62%，利用小时数达5955小时，同比增长620小时 7. 燃料成本下行，广东2024年电力年度及月度交易价格呈下行趋势 8. 2023年广东省电力年度交易成交均价为0.554元/千瓦时，同比增长11.5% 9. 未来公司业绩有望持续增长而资本开支需求下降，高比例分红有望延续 10. 公司24~26年预计实现归母净利润9.4/11.3/14.2亿元，EPS分别为0.43/0.52/0.65元 11. 给与2025年12XPE，对应目标价6.22元，维持“买入”评级 12. 风险提示包括煤价下行不及预期、新项目进展不及预期、用电需求不及预期、电价上浮不及预期等。