匠心家居：国投证券-匠心家居-301061-24年业绩表现靓丽，积极拓展海外自主品牌建设-250126

投资标的：匠心家居（301061） 推荐理由：公司2024年业绩预告显示净利润大幅增长，积极拓展海外自主品牌，客户基础稳步扩大，毛利率持续提升，研发创新能力强，预计未来业绩将持续增长，给予买入-A评级。

- 匠心家居预计2024年归母净利润将同比增长39.91%-59.55%，持续拓展海外市场及自主品牌建设。

- 公司在美国市场零售商客户数量占比高达81.75%，前30大客户中26家保持增长，销售额显著提升。

- 研发投入和产品结构优化推动毛利率持续上升，预计未来业绩将继续增长，给予目标价105.17元，维持买入-A评级。

匠心家居（301061）发布了2024年业绩预告，预计归母净利润为5.70-6.50亿元，同比增长39.91%-59.55%；扣非净利润为5.16-5.96亿元，同比增长44.87%-67.33%。

2024年第四季度，归母净利润预计为1.39-2.19亿元，同比增长64.07%-158.38%；扣非净利润为1.25-2.05亿元，同比增长66.86%-174.03%。

公司新老客户持续拓展，特别是在海外市场，自主品牌建设加速。

2024年前三季度，公司共获得68位新客户，全部为零售商，其中10位为美国排名前100的家具零售商。

美国市场的零售商客户数量占比达到81.75%，销售总额占公司营业收入的57.78%。

在客户采购方面，前10大客户中除了1家，其余客户均有增长，增幅从4.33%到316.62%不等，前30大客户中26家保持增长。

公司在美国零售商的门店内已建成150多个“店中店”，并有300多家客户的门店提出申请，预计未来将加速渠道拓展。

产品结构优化推动毛利率持续上升，2024年前三季度毛利率为33.72%，同比增长1.68个百分点。

尽管海运价格上涨影响了整体毛利率，公司仍坚持研发投入，提升产品质量和稳定性。

净利率为23.30%，同比增长1.13个百分点，但第三季度净利率为22.66%，同比下降1.17个百分点。

投资建议方面，匠心家居在研发创新方面持续投入，客户粘性强，产业链一体化布局有助于维持良好盈利能力。

预计2024-2026年营业收入分别为24.96、30.16、36.21亿元，同比增长29.89%、20.84%、20.05%；归母净利润分别为6.10、7.38、8.85亿元，同比增长49.70%、21.06%、19.84%。

给予2026年19.88倍PE，目标价105.17元，维持买入-A的投资评级。

风险提示包括行业竞争加剧、国内外市场开拓不及预期以及原材料价格波动等。