电气设备制造行业：新世纪评级-电气设备制造行业2024年信用回顾与2025年展望-250114

电气设备制造行业在2023年及2024年前三季度保持高景气度，受益于新能源政策支持和电力投资增长。

尽管光伏设备企业面临竞争压力和毛利率下降，整体行业仍有转型升级和技术提升的潜力。

展望2025年，煤电和新能源项目将继续推动市场需求，龙头企业将通过全球化布局和技术创新巩固市场地位。

电气设备制造行业在2024年面临着多重机遇与挑战。

下游需求主要来源于电源及输配电网络的建设与维护，以及工商企业的电力系统投入。

尽管2023年及2024年前三季度宏观经济增长动力减弱，但电力投资依旧增长，尤其是新能源产业的发展，保持了行业的高景气度。

国家政策持续支持新能源建设，推动风光基地建设，有助于提升风电和光伏设备的市场需求。

同时，煤电作为保障能源供应的角色也得到重视，传统煤电装备需求有望回暖。

然而，光伏设备企业面临无序竞争和储能设备企业因锂价下行导致的库存压力，收入增速明显回落。

行业整体毛利率变化不大，但光伏设备企业的毛利率显著下降。

研发能力仍是企业的核心竞争力，尽管研发投入增长，但占营业收入的比重偏低。

2024年前三季度，电气设备行业的债券主体信用级别主要集中在AA+及以上，行业内信用状况相对稳定。

展望2025年，煤电项目的推进和新能源建设的政策支持将继续推动火电和风电装机需求。

此外，特高压建设和配电网改造的投资将为电线电缆及变压器市场提供支撑。

尽管中低端产品竞争激烈，但预计储能锂电池市场将扩大，龙头企业的国际竞争力有望提升。

光伏产业链的竞争失序问题亟待解决。

总体而言，行业内领先企业的市场地位将持续巩固，面临技术升级和产品结构调整的机遇。

投资标的及推荐理由： 1. **新能源设备制造企业**： 推荐理由：国家持续出台政策支持新能源建设，尤其是风电和光伏设备市场需求将得到强力支持。

随着科技赋能和研发能力的提升，新能源设备制造企业将受益于行业转型升级。

2. **储能设备企业**： 推荐理由：新型储能的发展是提升能源电力系统调节能力和安全保障的重要举措，预计市场需求将进一步扩大，龙头企业的国际竞争力有望增强。

3. **传统电气设备企业**（如煤电装备制造商）： 推荐理由：在煤电项目核准和电价机制的推动下，火电建设投资规模仍有增长空间，传统电气设备企业的需求有望回暖。

4. **电线电缆及变压器制造企业**： 推荐理由：特高压建设、配电网改造及农村电网巩固提升的相关投资将为这些企业提供市场需求支持。

5. **光伏产业链相关企业**： 推荐理由：尽管面临内卷式竞争和供需失衡的挑战，但光伏行业的龙头企业在资本支出和全球布局方面将继续扩张，具备长远增长潜力。

总体来看，新能源及储能相关企业将是未来投资的重点，传统电气设备企业在政策支持下也将迎来一定的机会。

各细分领域的领头企业市场地位将持续巩固，具备较强的投资价值。