安琪酵母：财通证券-安琪酵母-600298-收入有所承压，国际业务增势强劲-240422

投资标的：安琪酵母（600298） 推荐理由：公司海外市场业务增长迅速，有望通过海外市场持续开拓和产能投放实现快速增长；同时重点发力酶制剂等方向，继续实现快速增长，预计未来净利润有望增长，维持“增持”评级。

1. 公司2024Q1业绩有所承压，主要因国内市场疲软和竞争导致价格略有下降，但海外业务增长强劲。

2. 预计未来三年公司营收和净利润将保持增长，主要受益于海外市场持续开拓和重点发力酶制剂等方向。

3. 风险主要来自竞争加剧、食品安全和原材料价格波动，投资者需谨慎评估。

1. 公司2024Q1实现营收34.83亿元，同比+2.52%；实现归母净利润3.19亿元，同比-9.45%；实现扣非归母净利润2.95亿元，同比-10.74%。

2. 2024Q1酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他分别同比+5.37%/-17.61%/-8.38%/+14.33%。

3. 2024Q1国内/国外渠道分别同比-4.52%/+16.73%。

4. 2024Q1实现毛利率为24.66%，同比-0.74pct。

5. 公司预计2024-2026年实现营收156.2/177.7/196.7亿元，同比+15.0%/13.7%/10.7%，实现归母净利润13.9/16.1/18.3亿元，同比+9.2%/16.0%/13.9%，EPS分别为1.60/1.85/2.11元，对应PE分别为18.8/16.2/14.3x。