山西焦煤：光大证券-山西焦煤-000983-2024半年报点评：24Q2业绩边际向好，高股息与资产注入值得期待-240829

投资标的：山西焦煤（000983） 推荐理由：2024年Q2业绩环比改善，非煤业务毛利润上升，资产负债率持续下降。

公司有望通过资产注入实现产量增长，未来盈利预测调整后仍具备增持价值。

高股息和外延扩张值得期待。

- 山西焦煤2024年上半年业绩下滑，营业收入215.70亿元，归母净利润19.66亿元，主要受量价下滑和资源税提升影响。

- Q2经营情况环比改善，非煤业务毛利润改善，资产负债率持续下降至45.38%。

- 公司未来有望通过资产注入实现产量外延增长，维持“增持”评级，预计2024年归母净利润为39.9亿元。

作为专业投资者，从上述文章中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，山西焦煤实现营业收入215.70亿元，同比下降21.7%。

- 归母净利润为19.66亿元，同比下降56.5%。

- 扣非净利润为18.80亿元，同比下降58.7%。

2. **影响因素**： - 中价新华焦煤长协指数在2024年Q1和Q2分别为1609.67元/吨和1492.5元/吨，同比分别下降10.2%和9.4%。

- 华晋焦煤沙曲一号煤矿于2023年12月停产整顿，2024年4月复产，年产能450万吨，占公司总产能的9.2%。

- 自2024年4月起，山西省原煤及洗煤资源税率上调2~2.5个百分点。

3. **Q2经营情况**： - 2024Q2营业收入为110.18亿元，环比增长4.4%，同比下降14.0%。

- 归母利润为10.16亿元，环比增长6.9%，同比下降50.4%。

- 扣非净利润为9.83亿元，环比增长9.7%，同比下降52.2%。

- 非煤业务毛利润同比改善，资产负债率持续降低。

4. **非煤业务表现**： - 电力热力业务上半年营收33.19亿元，同比下降6.16%。

- 焦炭业务上半年营收47.86亿元，同比下降8.28%，但毛利润实现扭亏为盈。

5. **资产负债率**： - 截至2024Q2，资产负债率为45.38%，较2020年Q4的高点69.21%累计下降23.83个百分点。

6. **资产注入潜力**： - 公司完成多项收购，权益产能由2796万吨提升至3770万吨。

- 未来有可能通过收购焦煤集团的资产实现外延扩张。

7. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2026年的归母净利润预测，分别为39.9亿元、45.5亿元和48.2亿元。

- 对应每股收益（EPS）分别为0.70元、0.80元和0.85元，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 钢材需求大幅回落的风险。

- 焦煤进口超预期增长的风险。

这些信息对投资者评估公司的财务状况、市场前景及潜在风险具有重要参考价值。