巴比食品：东吴证券-巴比食品-605338-2024Q3业绩点评：门店业务持续承压，团餐渠道收入改善-241025

投资标的：巴比食品（605338） 推荐理由：公司2024年三季报显示营收和净利润稳健增长，团餐业务环比改善，盈利能力提升。

尽管门店业务承压，开店放缓，但长期空间依然可期，维持“买入”评级。

预计未来三年净利润持续增长，具备投资价值。

- 巴比食品2024年三季报显示，营收同比微增2.04%，但门店业务持续承压，开店放缓，加盟门店数量略增。

- 团餐渠道收入环比改善，盈利能力稳健，归母净利率提升至18.55%。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为2.4/2.4/2.5亿元，维持“买入”评级，但需警惕行业竞争加剧和原材料价格波动风险。

根据提供的业绩点评，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季度（Q3）公司实现营收4.47亿元，同比下降0.46%。

- 2024年Q1-3累计实现营收12.10亿元，同比增加2.04%。

- 归母净利润：2024年Q3为0.83亿元，同比增加14.00%；2024年Q1-3为1.94亿元，同比增加25.68%。

- 扣非净利润：2024年Q3为0.59亿元，同比增加6.06%；2024年Q1-3为1.47亿元，同比增加19.92%。

2. **门店业务**： - 截至2024年Q3末，加盟门店数量达到5286家，净增加2家。

- 新开门店231家，关闭门店229家。

- 加盟门店平均单店缺口预计为高个位数，主要由于客流下滑和需求不振。

3. **团餐业务**： - 2024年Q3团餐渠道收入为0.97亿元，同比增加9.2%。

- 盈利能力稳健，扣非净利率提升至13.17%，同比增加0.81个百分点。

4. **费用情况**： - 2024年Q3销售费用率为3.96%，同比下降1.11个百分点。

- 管理费用率为8.83%，同比增加2.19个百分点，主要因终止股权激励计划的影响。

- 2024年Q3毛利率为26.79%，同比下降0.13个百分点，主要由于猪肉成本上升。

5. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.4亿元、2.4亿元和2.5亿元。

- 维持“买入”评级，考虑到下游需求疲软，略下调2025-2026年盈利预测，同时因公允价值变动超预期，略上调2024年盈利预测。

6. **风险提示**： - 早餐行业竞争加剧。

- 门店扩张和销售不及预期的风险。

- 原材料价格大幅波动的风险。

- 食品安全风险。

以上信息为投资者提供了关于巴比食品的业绩表现、业务状况、未来展望及潜在风险的全面概述。