天风证券-政策与大类资产配置月观察：货币政策调控强度或升级-250701

- 近期国内外政策聚焦于科技强国建设与货币政策的宽松，预计政策将进一步扩张以应对经济不确定性。

- A股市场在政策支持下显著反弹，尤其是中证500和深证综指表现突出。

- 大宗商品市场表现分化，受美国关税政策影响，非美地区出现短缺，未来需关注黄金和转债的投资机会。

本投资报告主要分析了近期国内外政策动态及其对大类资产的影响。

核心要点如下： 1. **宏观政策动向**：李强总理出席夏季达沃斯论坛，强调新时代企业家精神，聚焦全球经济与科技强国建设。

美联储主席鲍威尔在国会听证会上提到关税对通胀的影响，暗示美联储将维持现有政策，观察经济走势。

2. **国内经济形势**：国内政策重心在科技强国建设与消费提振方面，央行和财政部均在积极推进相关措施。

制造业PMI连续三月低于荣枯线，显示经济复苏乏力。

3. **资产市场表现**： - **权益市场**：A股在中美谈判及政策支持下反弹，中证500和深证综指分别上涨4.3%和5.22%。

- **固定收益**：跨季资金压力加大，央行定调加大宽松力度，6月资金净回笼5539亿元，DR007利率上升。

- **大宗商品**：有色金属和原油价格反弹，贵金属回吐涨幅，猪肉价格接近预警水平。

- **外汇市场**：美元指数因政策不确定性回落，6月末收于96.77，环比下跌2.68%。

4. **投资策略展望**：预计7月市场将以稳应变为主，关注黄金和可转债投资。

政策可能转向结构性宽松，以应对外部不确定性和地缘政治风险。

5. **风险提示**：全球不确定性增加，逆周期政策实施存在时滞，中东地缘冲突可能加剧。

整体来看，政策导向将继续支持经济复苏，但需警惕外部环境变化带来的潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注黄金投资，因其在不确定性中表现稳健。

- 债券市场重点挖掘可转债，以应对利率变化的风险。

- 预计财政政策将进一步扩张，货币政策适度宽松，形成协同效应。

- 高质量发展将成为应对外部环境变化的核心策略。

- 警惕全球不确定性升级及中东地缘政治风险对市场的潜在影响。