国电电力：华源证券-国电电力-600795-减值与风况不佳拖累Q2业绩，集团核心平台资产优质-240820

投资标的：国电电力（600795） 推荐理由：国电电力是国家能源集团旗下核心综合性电源平台，背靠集团享受较强发展潜力。

公司资产质量有望进一步提升，且具备较强的资金实力。

预计在2025-2026年有水电装机增量，水电板块业绩与估值有望提升。

同时，在新能源方面，公司在建风电和光伏项目避开电力供需格局较差区域，回报率有望保持稳健。

综合考虑以上因素，我们给予国电电力“增持”评级。

- 国电电力上半年营收858.3亿元，同比下降3.2%，但归母净利润67.2亿元，同比增长127.4%，主要得益于煤矿处置收益。

- 二季度业绩受减值和风况不佳影响，扣非净利润同比下降74.8%至4.5亿元。

- 公司新能源项目稳健发展，未来有望提升水电和整体资产质量，维持“增持”评级，2024年股息率3.7%。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收为858.3亿元，同比下降3.2%；归母净利润67.2亿元，同比增长127.4%；扣非后归母净利润21.8亿元，同比下降18.8%。

- 二季度营收402.7亿元，同比下降6.5%；归母净利润49.3亿元，同比增长145.6%；扣非后归母净利润4.5亿元，同比下降74.8%。

2. **分配预案**： - 拟向全体股东每10股派现0.9元（含税）。

3. **业务板块表现**： - 火电：归母净利润19.95亿元，同比增长。

- 水电：归母净利润-0.26亿元，计提减值8.42亿元。

- 风电：归母净利润7.68亿元，同比下滑33%。

- 光伏：归母净利润4.31亿元。

- 其他：归母净利润35.48亿元。

4. **资产处置收益**： - 处置察哈素煤矿股权获得一次性投资收益46.2亿元。

5. **电量与电价**： - 上半年上网电价为0.4392元/千瓦时，二季度电价有所下降。

- 单二季度售电1023亿千瓦时，其中火电782亿，水电165亿，风电48亿，光伏28亿。

6. **装机情况**： - 截至2024年6月，控股装机10713万千瓦，火电7257万千瓦，水电1495万千瓦，风电952万千瓦，光伏1008万千瓦。

- 在建风电225万千瓦，光伏683万千瓦。

7. **未来发展规划**： - 投资建设大渡河老鹰岩二级水电站项目，预计2029年投产。

- 预计2025-2026年投产3-4GW水电站装机。

8. **投资评级与估值**： - 调整2024-2026年归母净利润预测为91、66、69亿元，PE分别为11、15、14倍。

- 假设2024年分红比例为40%，对应股息率3.7%，维持“增持”评级。

9. **风险提示**： - 来水不及预期、新能源电价政策不确定性。

这些信息为专业投资者提供了公司业绩、分配、业务表现、未来发展以及投资评级等重要数据。