京东健康：海通国际-京东健康-6618.HK-25Q1业绩大幅超市场预期，建议关注后续大促季表现和即时零售布局展开-250514

投资标的：京东健康（6618.HK） 推荐理由：25Q1业绩大幅超预期，收入增长提速，经营利润和净利润大幅提升。

公司将加大即时零售布局，发力自营即时送药，具备供需侧优势。

预计未来收入持续增长，维持“优于大市”评级，建议关注。

- 京东健康25Q1业绩大幅超预期，收入同比增长25.5%，经营利润率显著提升至6.4%。

- 公司将加大对线下基建和即时零售的投入，预计在10个城市推行自营即时送药。

- 预计FY25和FY26年收入将分别达到666亿元和757亿元，维持“优于大市”评级，建议关注后续业绩表现。

京东健康在2025年第一季度的业绩表现大幅超出市场预期，收入达到166.5亿元，同比增长25.5%，环比增长0.8%。

这一业绩好于全年指引，主要归因于流感影响、原研药和保健品的增长以及品牌方广告投入增加。

经营利润为10.7亿元，同比增长119.8%，经营利润率提升至6.4%。

经调整净利润为17.7亿元，同比增长47.7%，净利率为10.6%。

公司计划在2025年加大对线下基建、实体药房和AI技术的投入，预计下半年将按计划执行。

此外，公司将重点在10个城市推进自营即时送药，采用B2C+O2O的复合策略，以提升区域单量密度并增强消费粘性。

盈利预测方面，公司预计2025年和2026年的收入分别为666亿元和757亿元，同比增长14.5%和13.7%。

经调整净利润预计为44亿元和54亿元，分别同比下降7.3%和增长20.5%。

对应的市盈率为26倍和21倍。

整体基本面趋势向好，维持“优于大市”的评级。

风险方面，需关注销售不及预期、行业竞争加剧及互联网相关政策的风险。