蒙娜丽莎：天风证券-蒙娜丽莎-002918-业绩延续承压态势，现金流改善明显-240824

投资标的：蒙娜丽莎 推荐理由：尽管短期业绩承压，但公司渠道结构优化、经销占比提升，现金流显著改善，减值计提已较为充分。

中长期看，若行业需求回暖，公司市占率有望提升，维持“增持”评级。

- 蒙娜丽莎2024年上半年业绩承压，营业收入同比下降19.78%，归母净利润下降49.77%。

- 渠道结构优化，经销渠道收入占比提升至75.6%，未来减值风险有望降低。

- 现金流显著改善，预计中长期成长性依然可期，维持“增持”评级。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营业收入为23.35亿元，同比下降19.78%。

- 归母净利润为0.83亿元，同比下降49.77%。

- 扣非归母净利润为0.69亿元，同比下降58.68%。

- 2024年第二季度（24Q2）单季度收入和归母净利润分别为15.16亿元和0.73亿元，同比分别下降16.16%和53.69%。

2. **收入来源**： - 瓷质有釉砖、非瓷质有釉砖、陶瓷板及薄型陶瓷砖的收入分别为18.6亿元、1.4亿元、2.6亿元，同比分别下降16.2%、54.8%和18.1%。

- 经销渠道收入占比提升至75.6%，同比提升12.3个百分点。

3. **渠道结构优化**： - 工程渠道收入为5.7亿元，同比下降46.6%。

- 经销渠道收入为17.7亿元，同比下降4.3%。

4. **减值损失**： - 应收票据和应收账款总额为10.24亿元，信用减值损失占比达97.8%。

- 以房抵债款规模为3.1亿元。

5. **费用及现金流**： - 综合毛利率为26.8%，同比下降1.09个百分点。

- 期间费用率为21.27%，同比上升2.43个百分点。

- 现金流方面，24H1公司CFO净额为3.76亿元，同比多流入2.07亿元，改善明显。

6. **利润预测**： - 下调2024-2026年归母净利润预测至2.6亿元、3.4亿元和4.3亿元。

7. **投资评级**： - 维持“增持”评级，认为公司中长期成长性看好。

8. **风险提示**： - 激烈竞争、产品降价幅度超预期、地产下游回款不及预期、原材料上涨超预期、C端扩容不及预期等风险。

这些信息为投资者提供了关于蒙娜丽莎公司业绩、渠道结构、现金流状况及未来展望的重要数据和分析。