贵州茅台：华鑫证券-贵州茅台-600519-公司事件点评报告：转型推动供需适配，调整投放平衡渠道-241231

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：公司预计2024年营收利润双位数增长，持续推进客群、场景和服务转型，提升供需适配。

调整核心产品投放量，优化渠道效率，满足多元需求，预计2024-2026年EPS稳步增长，维持“买入”评级。

- 贵州茅台预计2024年将顺利完成年初目标，实现营收和利润双位数增长，核心在于以消费者为中心的“三个转型”策略。

- 公司将调整核心产品投放量，提升渠道投放效率，协调社会渠道与自营渠道，确保产品投放至真实需求市场。

- 预计2024-2026年EPS分别为68.28/73.38/79.71元，维持“买入”投资评级，但需关注宏观经济和产能扩张等风险。

贵州茅台在2024年预计将顺利完成年初既定目标，营收和利润保持双位数增长。

公司将继续坚持“茅台酒于茅台、于贵州、于行业已不仅仅是一瓶酒”的战略，并有信心做好茅台酒市场工作。

核心转型包括客群转型，聚焦“新商务”人群；场景转型，打造符合行业和人群偏好的宴饮场景；服务转型，将饮酒转变为“悦己”的社交活动。

在产品投放方面，公司将调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒、飞天53度1000ml茅台酒等的投放量，强化普茅大单品的地位，同时开发文创产品以满足多元需求。

渠道方面，公司将协调统筹社会渠道和自营渠道，平衡“时间、产品、渠道、区域（国内）、空间（国际）”五个量比关系，将产品投放至有真实需求的市场区域与渠道。

盈利预测方面，预计2024-2026年EPS分别为68.28、73.38和79.71元，当前股价对应的PE分别为22、21和19倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、直营增长不及预期以及改革进程不及预期等。