比亚迪股份：交银国际-比亚迪股份-1211.HK-5月出口势头强劲，高端品牌表现亮眼；维持买入-250611

投资标的：比亚迪股份（1211.HK） 推荐理由：5月销售表现强劲，新能源汽车销量同比增长14.1%，稳居市场领先地位；高端品牌腾势和方程豹表现亮眼，出口创新高，海外销量增长加速。

整体竞争优势显著，预计未来将进一步巩固全球龙头地位，维持买入评级。

比亚迪5月销售新车382,476辆，同比增长5.3%，继续保持全球新能源汽车市场领先地位。

高端品牌腾势和方程豹表现突出，销量分别增长29.3%和418.2%。

海外新能源汽车销量创新高，达到89,047辆，出口占比提升至23%，全球化布局加速。

维持买入评级，目标价调整为167.75港元。

比亚迪股份在5月的销售表现强劲，合计销售新车382,476辆，同比增加5.3%，环比增加1.2%。

其中新能源乘用车销量为376,930辆，同比增加14.1%。

尽管中国内地市占率有所下降，但仍稳居行业第一，进一步拉大与竞争对手的差距。

比亚迪的核心销售网络王朝网与海洋网在5月合计销量达348,383辆，同比增加10.5%。

秦家族和宋家族等经典车型表现稳定，海洋网的海鸥、海豚车型受到年轻消费者的青睐。

元家族销量环比下滑，可能与市场竞争加剧及产品迭代周期有关，但整体仍在合理区间。

高端品牌方面，腾势品牌销量15,806辆，同比增加29.3%，D9销量接近万辆，N9销量突破五千辆。

方程豹品牌同比增长418.2%达12,592辆，显示出比亚迪在细分市场的精准把控能力。

仰望品牌销量虽仅139辆，但其高价值属性对品牌溢价与营收贡献重大。

在出口方面，比亚迪海外新能源汽车销量达89,047辆，其中乘用车及皮卡海外销售88,640辆，同比增加133.6%，出口占比提升至23%，创历史新高。

得益于东南亚、欧洲、南美等市场的布局及本地化生产与营销策略，海外市场成为新增长点。

分析师维持对比亚迪的买入评级，认为其在中国内地市场保持领先的同时，海外扩张加速。

预计随着高端品牌矩阵的完善、海外产能的释放及新技术应用，比亚迪有望进一步巩固全球新能源车龙头地位。

调整后的目标价为167.75港元。