东方证券-东方战略周观察：美国联邦政府重组尚未进入深水区-250212

- 特朗普政府近期加大关税政策力度，特别是针对中国的关税已于2月4日落地，可能影响国际贸易格局。

- 政府结构重组和裁员措施以提高效率为导向，当前尚未触及情报与安全部门，可能导致未来政治混乱。

- 投资者需关注特朗普关税政策的变化及其与政府官僚之间的潜在冲突风险。

本投资报告主要分析了特朗普政府近期的战略动向，特别是在关税政策和政府重组方面的举措。

首先，从宏观层面来看，特朗普政府的对外政策重心转向关税，特别是对中国、加拿大和墨西哥的加征关税。

虽然对加、墨的关税实施被延缓，但对华关税已开始执行。

此外，特朗普计划于2月10日公布新一轮“互惠贸易”关税，显示出关税政策的持续性和可能的大规模落地。

其次，特朗普经济团队的两位核心成员提供了关税政策的理解框架。

财政部长贝森特指出关税的三种用途：纠正不公平贸易、作为联邦预算收入的一部分，以及作为谈判工具。

商务部部长卢特尼克区分了“短期”与“长期”关税，当前的关税政策主要以谈判为导向。

在国内政策方面，特朗普政府正进行结构重组与裁员，主要措施包括向部分联邦雇员提供买断政策、设立“政府效率部”并接管国际开发署、暂停消费者金融保护局的工作等。

这些措施主要集中在以绩效为导向的部门，并未直接针对情报与安全部门。

总体来看，特朗普的政府重组尚未进入深水区，未来如果对情报与安全部门进行审查，可能会引发更多的政治混乱和反对声音。

风险提示方面，需关注特朗普的关税政策是否会偏离团队成员的预期，以及他与政府职业官僚之间的冲突风险。