天山铝业：中邮证券-天山铝业-002532-Q3业绩符合预期，氧化铝上涨Q4业绩或更进一步-241029

投资标的：天山铝业（002532） 推荐理由：Q3业绩符合预期，归母净利润同比增63.5%。

氧化铝价格上涨有助于提升Q4业绩，且公司一体化布局将降低氧化铝生产成本。

预计未来盈利增长，维持“买入”评级。

- 天山铝业2024年Q3业绩符合预期，归母净利润同比增长63.5%，但电解铝价格下跌影响业绩。

- 氧化铝价格持续上涨，预计2024年Q4业绩将进一步改善，电解铝利润有望回暖。

- 公司中期利润分配方案显示投资价值，未来铝土矿发运将降低生产成本，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q3归母净利润为10.1亿元，同比增63.5%。

- 2024年Q1-Q3实现营业收入208.0亿元，同比下降6.93%；归母净利润30.8亿元，同比增加88.36%。

2. **单季度业绩**： - 2024年Q3营业收入70.1亿元，环比增加0.7%，同比下降7.1%。

- 归母净利润10.1亿元，环比下降25.4%，同比增加63.5%。

3. **价格影响**： - Q3电解铝季度均价为19562元/吨，环比下降4.75%。

- 假设电解铝产量为29万吨，电解铝价格下滑影响公司净利润超过2亿元。

- 氧化铝价格保持坚挺，Q3均价3951元/吨，环比上涨近300元/吨。

4. **未来展望**： - 预计2024年Q4氧化铝价格将继续上涨，现货价格已升至5000元/吨。

- 公司高自供率预计在Q4将继续维持电解铝利润，业绩有望改善。

5. **中期利润分配**： - 公司公告中期利润分配方案，每10股派发现金红利2元（含税），共计派发现金红利9.23亿元，占2024年1-9月归母净利润的30%。

- 当前股息率为2.34%。

6. **项目进展**： - 几内亚600万吨铝土矿发运在即，预计将降低氧化铝生产成本。

- 新疆20万吨电解铝指标正在推进，印尼200万吨氧化铝及配套铝土矿项目也在进行前期工作。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年公司营业收入为284.34亿元、290.06亿元、291.30亿元，归母净利润为42.31亿元、44.85亿元、54.16亿元。

- 对应PE为9.34、8.82、7.30，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 电解铝价格超预期下跌。

- 公司项目进度不及预期。

这些信息对于评估天山铝业的财务表现、未来发展潜力以及投资风险具有重要意义。