润农节水：东吴证券-润农节水-830964-2024年半年报点评：项目确收节奏略有放缓，全年持续保持高增-240825

投资标的：润农节水（830964） 推荐理由：尽管2024年上半年营收和净利润有所下降，但公司光伏发电项目表现良好，节水工程项目收入预计在四季度确认，未来业绩有望持续增长，维持“增持”评级。

- 润农节水2024年上半年营业收入和净利润均有所下降，主要由于行业毛利率下行及中标项目未达到确认收入标准。

- 光伏发电项目表现较好，但节水工程销售减少影响整体营收，毛利率轻微下滑。

- 预计公司未来业绩将持续增长，维持“增持”评级，但需关注行业竞争和原材料价格波动风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **2024年半年报概况**： - 营业收入：2.85亿元，同比下降10.87%。

- 归母净利润：0.10亿元，同比下降47.85%。

- 扣非归母净利润：0.07亿元，同比下降61.21%。

2. **季度表现**： - 2024年Q2营收：1.55亿元，同比下降21.82%，环比增长18.43%。

- 归母净利润：0.01亿元，同比下降86.03%，环比下降86.90%。

- 扣非归母净利润：-0.02亿元，同比下降124.49%，环比下降121.57%。

3. **分产品营收情况**： - 节水工程：1.99亿元，同比下降18.68%。

- 节水产品：0.85亿元，同比增长14.49%。

- 光伏发电：0.005亿元，同比增长90.18%。

4. **毛利率**： - 公司整体毛利率：17.58%，同比下降0.3个百分点。

- 各产品毛利率： - 节水工程：18.89%（同比下降1.1%）。

- 节水产品：14.34%（同比增长3.6%）。

- 光伏发电：46.81%（同比下降4.4%）。

5. **费用率**： - 销售费用率：2.06%（同比+0.24%）。

- 管理费用率：6.53%（同比+1.77%）。

- 研发费用率：3.33%（同比+1.30%）。

- 财务费用率：0.89%（同比+0.79%）。

6. **盈利预测**： - 2024年归母净利润：0.47亿元，同比增长40%。

- 2025年归母净利润：0.62亿元，同比增长32%。

- 2026年归母净利润：0.76亿元，同比增长24%。

7. **投资评级**：维持“增持”评级，预计未来业绩持续增长。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 产业政策退出。

- 原材料采购价格波动的风险。