宁德时代：交银国际-宁德时代-300750-上半年盈利能力维持稳健，海外增速强劲；维持买入-250731

投资标的：宁德时代（300750） 推荐理由：上半年盈利能力稳健，归母净利润同比增长33.3%。

海外市场增速强劲，收入占比提升，预计未来产能将进一步增强。

公司技术创新不断，预计长期维持行业领先地位，维持买入评级，目标价314.11元。

- 宁德时代上半年盈利能力稳健，归母净利润同比增长33.3%，毛利率和净利率均有所提升。

- 海外市场增长强劲，海外收入同比增长21%，预计未来将进一步扩大市场份额。

- 公司持续推进技术创新和换电站建设，长期盈利水平领先，维持买入评级，目标价314.11元。

宁德时代（股票代码：300750）在2025年上半年表现稳健，盈利能力持续提升。

公司上半年实现营业收入1789亿元，同比增长7.3%；归母净利润305亿元，同比增长33.3%；扣非归母净利润272亿元，同比增长35.6%。

第二季度公司收入942亿元，环比增长8%，同比增长11%；归母净利润165亿元，环比增长34%，同比增长18%；扣非净利润154亿元，环比增长42%，同比增长30%。

第二季度毛利率为25.6%，环比提升1.2个百分点，归母净利率为17.5%，同比和环比均有所提升。

出货量方面，第二季度出货约150GWh，上半年合计270GWh，其中动力电池占比约80%，单位利润保持在0.113元/Wh以上。

公司注重股东回报，计划将上半年归母净利润的15%用于分红。

技术方面，公司发布了多款新型电池，储能领域的587Ah大容量电芯已实现量产。

固态电池方面，公司预计2027年实现小规模量产，2030年有望实现规模化应用。

根据SNEResearch数据，2025年1-5月，宁德时代动力电池全球市场占有率为38.1%，同比提升0.6个百分点。

公司在换电业务方面也在稳步推进，截至目前已建设400个乘用车和40个重卡换电站，目标是到2025年完成1000个乘用车和300个重卡换电站的布局。

海外市场方面，公司上半年海外收入612亿元，同比增长21%，海外收入占比同比提升4个百分点至34%。

尽管美国市场可能受OBBB法案影响，但非美市场增长稳健。

公司在欧洲的产能布局逐步推进，匈牙利工厂一期预计在年底量产，西班牙合资厂和匈牙利二期正在筹备和建设中。

综合考虑，公司盈利水平长期维持行业领先，基于DCF模型，维持目标价人民币314.11元及买入评级。

风险因素包括海外关税和新能源政策变动、竞争加剧以及下游增长不及预期。