瑞声科技：西南证券-瑞声科技-2018.HK-业绩高速增长，产品高端化持续推进-250428

投资标的：瑞声科技（2018.HK） 推荐理由：公司2024年营收和净利润大幅增长，声学和光学业务持续高端化，车载声学快速发展，电磁传动及精密结构件业务表现强劲，预计未来利润将进一步释放，维持“买入”评级。

瑞声科技2024年营收273.3亿元，同比增长33.8%，净利润18亿元，同比增长142.8%。

声学业务和光学业务均实现显著增长，尤其是高端产品的出货量大幅提升。

预计2025-2027年归母净利润复合增速为23%，维持“买入”评级，但需关注市场需求和竞争风险。

瑞声科技在2024年发布的年报显示，公司营收达到273.3亿元，同比增长33.8%；毛利率为22.1%，同比提升5.2个百分点；净利润为18亿元，同比增长142.8%。

公司声学业务收入为82亿元，同比增长9.5%，毛利率为30.2%；SLS大师级扬声器出货近3000万只，同比增长超120%。

车载声学业务实现收入35.2亿元，毛利率为24.8%，在欧美一线车企中占据领先市场份额。

光学业务收入50亿元，同比增加37.9%，毛利率6.5%，首次扭亏。

公司镜头产品向高端化升级，6P镜头出货占比超18%。

电磁传动及精密结构件业务收入97亿元，同比增长17.8%，毛利率23.3%。

安卓触控马达增长加快，独供大客户折叠手机中框。

传感器及半导体业务收入7.7亿元，同比减少24.6%，毛利率15.7%。

公司在高端麦克风产品方面持续布局，海外大客户成功落地。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润复合增速为23%。

考虑到公司多项业务经营改善，维持“买入”评级。

风险提示包括手机需求或不及预期、新领域拓展或不及预期及竞争加剧的风险。