联储证券-美国2月CPI点评：通胀不及预期，延缓“再通胀”担忧-250313

- 2月美国CPI和核心CPI均低于预期，分别同比增长2.8%和3.1%，显示通胀压力减缓。

- 能源价格回落是主要拖累因素，尤其是运输服务价格受到影响，市场对未来通胀的担忧有所缓解。

- 然而，特朗普的关税政策及其他经济不确定性仍可能对未来经济产生负面影响，需持续关注相关政策进展。

2月美国CPI数据显示，整体通胀低于市场预期，CPI同比增速为2.8%，核心CPI同比增速为3.1%。

环比来看，CPI增速为0.2%，核心CPI增速同样为0.2%。

此次通胀降温主要受原油价格下行影响，导致交通服务价格下降，市场对通胀上升的担忧有所缓解，但对经济衰退及关税引发的通胀风险仍存忧虑。

具体来看，2月能源CPI同比下降0.2%，环比微增0.2%，主要受到汽油和燃油价格回落的影响。

交通服务CPI环比下降0.8%，主要受机票和城际交通价格下滑拖累。

未来，国际油价可能继续下行，俄乌谈判的进展将对油价产生影响，能源价格对CPI的拖累可能持续。

在核心CPI方面，住房价格持续下行，二手车价格的升势也有所放缓。

市场预计2025年房地产可能触底回升，但幅度有限。

特朗普对墨、加施加关税的同时豁免汽车进口关税，短期内未对汽车价格造成影响。

数据公布后，市场对“再通胀”的担忧延后，预计2025年将有三次降息，降息时点有所推迟。

美股和美债利率小幅上行，市场衰退交易情绪稳定，但特朗普的关税政策和未来经济不确定性仍需关注。

总体来看，短期内美国通胀上行风险较低，但关税政策的落地可能对经济产生负面影响，市场对经济数据的敏感度将持续增强。

未来需密切关注特朗普的关税实施进展及相关政策对经济基本面的影响。

风险提示包括美国经济风险、货币政策变化及特朗普政策的不确定性。