西南证券-2024年8月PMI数据点评：制造业弱势持续，但拐点渐近-240831

- 2024年8月制造业PMI继续走弱至49.1%，需求疲软且生产指数首次收缩，政策效应有望逐步显现。

- 大型企业PMI保持在扩张区间，但中小企业景气度依然偏弱，政策支持有助改善中小企业发展。

- 非制造业PMI小幅上升，服务业受暑期消费拉动，建筑业受天气影响有所回落，未来有望企稳回升。

### 2024年8月PMI数据点评核心要点 #### 宏观经济环境 - **制造业弱势持续**：2024年8月制造业PMI为49.1%，连续四个月低于荣枯线，显示出整体经济疲软。

- **政策效应逐步显现**：超长期特别国债和货币政策支持有望改善制造业景气度。

#### 需求与生产 - **需求端疲软**：8月新订单指数为48.7%，持续五个月下滑；生产指数降至49.8%，首次收缩。

- **进出口情况**：新出口订单回升，但进口指数走低，外需略好于内需，短期内出口面临挑战。

#### 企业规模表现 - **大型企业稳定**：大型企业PMI为50.4%，仍在扩张区间；中小型企业景气度较弱，中型企业PMI为48.7%，小型企业PMI为46.4%。

#### 价格与库存 - **价格指数走低**：主要原材料购进价格和出厂价格均持续下降，企业补库意愿不强。

- **库存动态**：供应商配送时间指数回升，企业仍处于弱补库周期，后续有望加快。

#### 非制造业表现 - **服务业小幅上升**：非制造业PMI为50.3%，服务业指数为50.2%，受暑期消费和线上消费推动，但市场活跃度偏弱。

- **建筑业回落**：建筑业指数为50.6%，受高温多雨天气影响，后续有望企稳回升。

#### 风险提示 - **外部风险**：海外需求可能超预期下降，政策落实进展不及预期。

### 总结 整体来看，制造业面临持续的弱势，但政策支持和即将到来的旺季可能带来改善。

服务业和建筑业的表现则显示出不同的动态，需关注外部经济环境的变化。