美容护理行业：中邮证券-美容护理行业23年&24Q1财报总结：格局优化，盈利改善，龙头更具增长韧性-240506

1. 化妆品行业需求稳定增长，国际巨头增长势能减弱，本土品牌通过大单品放量+新品推广+新兴渠道灵活运营等方式份额持续提升，盈利能力改善。

2. 医美行业胶原蛋白/再生产品保持高景气度，上游注射类产品保持较高景气度，下游机构业绩端弹性更强，24Q2行业仍有一定的基数压力，高景气度赛道新品有望实现快速增长。

3. 化妆品板块估值小幅下降，主要基于对行业景气度的担忧以及线上费用率高位对行业利润率提升的挑战，医疗美容板块担忧去年较高基数下行业增速放缓以及竞争持续加剧。

美容护理行业23年和24Q1财报总结：化妆品行业需求平稳增长，抖音成为线上增长核心驱动力；化妆品上市公司收入加速，盈利能力改善；医美行业胶原蛋白/再生产品保持高景气度，上市公司业绩表现稳健；投资建议重点推荐一线稳健龙头公司和再生类产品有望放量的公司。

行情回顾板块年初至今小幅下跌，估值有所回落。

风险提示包括需求景气度下行、竞争加剧等。

投资标的及推荐理由： 1）化妆品行业：珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份、登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。

推荐理由包括大单品势能强劲+多品牌发力、受益于平价型消费、产品矩阵不断丰富、估值具备吸引力、细分市场地位稳固等。

2）医美行业：爱美客、江苏吴中、巨子生物。

推荐理由包括再生类产品、重组胶原类产品仍保持高景气度，结构分化，重点关注再生类产品有望放量的江苏吴中以及巨子生物重组胶原蛋白产品上市进展。