绿城服务：开源证券-绿城服务-2869.HK-港股公司首次覆盖报告：扩面提质，非住破局，四大板块协同助力业绩腾飞-240417

投资标的：绿城服务（2869.HK） 推荐理由：公司以物业服务为根基，拓展规模扩面提质，非住破局，四大板块协同助力业绩腾飞，收入增长盈利能力稳定，有望依托四大板块的协同发展，实现收入和盈利的双重提升。

1. 绿城服务是一家以物业服务为基础，拓展规模、提升质量的公司，业绩稳健增长，有望实现收入和盈利的双重提升。

2. 公司在管面积持续增长，物业服务收入占比较大，且非住宅业态占比提升空间较大，有望带动未来业绩增长。

3. 园区服务、咨询服务和科技服务协同发展，为公司实现全生活场景和地产全生命周期物业服务提供重要支持，有望助力业绩腾飞。

1. 绿城服务是一家以物业服务为根基、以生活服务与城市服务为两翼的公司，股权独立，第三方拓展占比高企。

2. 预计公司2024-2026年归母净利润和EPS。

3. 公司2018-2023年营业收入连续稳健增长，2023年实现营收174.11亿元，同比增长17.1%。

4. 公司在管面积和储备面积中来自关联方绿城中国的占比分别为15.7%和8.0%，第三方在管面积占比高于同行，在合作央国企客户超200家。

5. 公司2023年物业服务收入111.0亿元，同比增长17.5%，占主营收入的63.8%，物业服务毛利率为13.0%，同比提升0.9个百分点。

6. 公司在管面积达448.4百万方，同比增长16.7%，其中住宅业态占比约80%。

7. 公司非住宅业态项目在管面积占比20.3%，新拓非住营收占比提升3.4个百分点至46.9%。

8. 公司2023年园区服务、咨询服务和科技服务主营收入占比分别为20.5%、13.2%和2.5%，分别同比+25.0%、+11.1%、-12.6%。