华西证券-信用债拐点信号如何观测-241028

- 当前信用债市场面临抛压，尤其是5Y品种表现最弱，信用利差全线走扩，需关注信用利差是否达到均值+2倍标准差的警戒线。

- 观察信用债成交情绪和基金净买卖规模，若净卖出规模下降且持续净买入，信用利差可能迎来修复。

- 对负债端不稳定的机构，建议选择流动性更好的利率债；对于负债端稳定的机构，可布局低评级中短久期品种。

### 债券标的 1. **低评级中短久期品种** - 1Y AA- 城投债 - 3年内 AA(2) 城投债 - 弱区域2027年6月底之前到期的公募非永续城投债 2. **银行资本债** - 中长久期大行资本债 ### 操作建议 1. **负债端不稳定的机构** - **建议**：选择流动性更好的利率债或二永品种，而不是信用债。

- **理由**：信用债面临抛压，流动性劣势使其在利率上行时可能遭遇更大幅度的调整风险。

2. **负债端稳定的机构** - **建议**：逢高布局低评级中短久期品种。

- **理由**：这些品种可以作为票息打底，且在经历回调后，性价比提升。

3. **银行资本债** - **建议**：在经历上周的回调后，继续增持。

- **理由**：中长久期大行资本债的收益率和信用利差相比上轮调整前有所上升，性价比再度回归。

### 风险提示 - 货币政策出现超预期调整 - 流动性出现超预期变化 - 信用风险超预期 以上是从投资报告中提取的债券标的、操作建议及理由。