华友钴业：东吴证券-华友钴业-603799-2024年半年报点评：Q2业绩符合预期，镍冶炼增量显著-240820

投资标的：华友钴业（603799） 推荐理由：公司2024年H1业绩符合预期，镍冶炼增量显著，毛利率提升，前驱体和镍产品出货均增长，预计未来镍价有反弹空间。

经营性现金流改善，资本开支放缓，给予24年15xPE，目标价32元，维持“买入”评级。

- 华友钴业2024年上半年业绩符合预期，营收301亿元、归母净利16.7亿元，Q2环比增长显著。

- 镍冶炼业务增量明显，预计全年出货24万吨，盈利有望提升，预计贡献归母净利25-30亿元。

- 维持“买入”评级，目标价32元，因镍价上涨上调2024年盈利预测，风险包括原材料价格波动和电动车销量不及预期。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收301亿元，同比减少10%；归母净利16.7亿元，同比减少20%。

- 2024年第二季度（Q2）营收151亿元，环比增长6%/+1%；归母净利11.5亿元，环比增长8%/+120%。

2. **前驱体和正极出货情况**： - 2024年H1前驱体出货6.7万吨，同比增加约11%；Q2出货近4万吨，环增约50%。

- 2024年H1正极出货5.3万吨，同比略有下滑；Q2出货约2.9万吨，环增超20%。

3. **镍冶炼业务**： - 2024年H1镍中间品出货约11.2万吨，同比增加超90%；镍产品出货约7.6万吨，同比增加超40%。

- 华飞项目于2023年3月达产，预计全年镍冶炼出货有望达到24万吨（权益13万吨+）。

4. **盈利情况**： - 2024年H1镍冶炼合计净利16亿元，单吨净利约0.35万美元+；Q2镍价一度反弹至2万美元/吨+，单吨盈利预计提升至0.4万美元+。

- 铜业务Q2出货约2.5万吨，预计整体出货10万吨，贡献5-10亿元利润。

5. **锂矿项目**： - Arcadia锂矿项目全成本降至8.5万元，预计H1碳酸锂出货1.8万吨，全年出货2.5-3万吨。

6. **现金流和资本开支**： - 2024年H1经营性净现金流28亿元，同比增加54%；Q2经营性净现金流18亿元，环比增长87%/+97%。

- Q2资本开支17亿元，环比减少55%/-21%。

7. **盈利预测与投资评级**： - 调整2024年盈利预测为36亿元，2025-2026年预期分别为40亿元和44亿元。

- 给予2024年15xPE，目标价32元，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 上游原材料价格大幅波动，电动车销量不及预期。

这些信息为专业投资者提供了关于华友钴业最新业绩和未来预期的重要数据和分析。