基础化工行业：中邮证券-基础化工行业25年中报总结：在建产能增速连续转负，行业格局向好-250917

- 2025年上半年基础化工行业营业收入和净利润稳中有升，Q2营业收入同比增长1%，净利润同比减少1%但环比增长4%。

- 行业内在建工程连续三个季度环比增速转负，供给端扩产减速，行业格局向好。

- 需关注“反内卷”等政策落地对行业利润的影响，同时存在产品价格下跌和原材料波动等风险。

2025年上半年基础化工行业总结显示，营业收入和净利润稳中有升。

2025年Q2营业收入达到6111亿元，同比增长1%，环比增长10%，是近三季度首次环比转正；2025年H1营业收入为11678亿元，同比增长3%。

净利润方面，2025年Q2归母净利润为360亿元，同比减少1%，环比增长4%；H1归母净利润为705亿元，同比增长6%。

行业政策“反内卷”落地后，行业利润有望进一步提升。

在建工程方面，基础化工板块连续三个季度环比增速转负，供给拐点确认。

2025年Q2固定资产总额为14465亿元，同比增长16%，在建工程合计3504亿元，同比减少10%，环比下降6%。

在建工程与固定资产比率降至24%，较2023年Q2的高点下降13个百分点，显示新建产能增速大幅回落，行业供给扩张减速，整体格局向好。

风险提示包括：产品价格大幅下跌、新增产能投放进度超预期、原材料市场波动剧烈及下游需求不及预期等风险。

投资标的：基础化工行业相关企业 推荐理由： 1. 营业收入和净利润稳中带升：2025年上半年基础化工板块营业收入和净利润均实现同比增长，显示出行业整体向好的趋势。

2. 行业供给拐点确认：在建工程增速连续转负，表明新建产能增速大幅回落，供给端扩产减速，有助于提升行业利润。

3. 政策支持预期：关注“反内卷”等行业政策的落地，预计将进一步推动行业利润向上发展。

4. 固定资产投资增长：基础化工板块固定资产同比增长16%，显示出行业的投资活跃度和未来发展潜力。

5. 行业格局向好：整体供需关系改善，行业环境逐渐向好，有利于相关企业的长期发展。

风险提示：需关注产品价格波动、原材料市场波动、新增产能投放进度及下游需求不及预期等风险因素。