财通证券-利率｜反内卷对债市的两条影响路径-250706

- 反内卷对债市的影响主要通过供需两端，可能导致企业退出和居民收入下降，从而需要需求侧的政策配合。

- 通胀在缺乏需求支持的情况下难以持续，央行会关注核心通胀和预期，可能继续保持宽松政策。

- 历史经验表明，商品价格上涨与利率反弹并非单一因素所致，需求的内生性和趋势决定了通胀走势及央行态度。

- 当前反内卷政策可能短期支撑商品价格，但中期需关注需求侧政策的配合，整体利率下行趋势仍然延续。

债券标的：10年期国债 操作建议：在当前经济环境下，建议继续关注10年期国债的投资机会。

理由：反内卷政策对经济的供需两端产生影响，虽然可能导致部分行业产能约束和商品价格上涨，但如果需求侧政策配合得当，整体经济仍有潜力保持稳定。

历史经验表明，供给侧改革和商品价格上涨并不必然导致债市利空，只要需求和预期不出现趋势性改变，利率下行的大方向依旧延续。

此外，央行的宽松政策和对通胀的关注，可能为债市提供支持。

因此，投资者可以在流动性和经济表现未出现超预期变化的情况下，继续看好债市。