必需消费行业：海通国际-中国必需消费行业：中国消费品5月需求报告，增速改善行业依然居多-250603

- 中国消费品行业整体保持平稳，5月有6个行业实现正增长，主要受益于天气转热和餐饮消费改善。

- 次高端及以上白酒和大众及以下白酒行业收入均出现下滑，受到公务限酒令和市场竞争的影响。

- 啤酒、调味品、乳制品、速冻食品和软饮料等行业增速有所改善，但整体仍处于存量竞争阶段，未来需关注经济增长和食品安全风险。

中国消费品5月需求报告显示，整体消费保持平稳，6个行业实现正增长，2个行业出现负增长。

餐饮、啤酒、软饮料、调味品、速冻食品和乳制品均实现个位数增长，而大众及以下白酒和次高端及以上白酒则出现下滑。

次高端及以上白酒5月收入为275亿元，同比下降2.5%；大众及以下白酒收入为167亿元，同比下降13.0%。

啤酒行业收入为155亿元，同比增长3.3%；调味品收入为350亿元，同比增长2.8%；乳制品收入为358亿元，同比增长1.7%；速冻食品收入为61亿元，同比增长1.8%；软饮料收入为560亿元，同比增长3.1%；餐饮收入为140亿元，同比增长3.7%。

整体来看，啤酒和软饮料受天气影响增速加快，餐饮消费改善带动相关产品需求。

然而，白酒行业在新一轮公务限酒令影响下继续走弱。

风险因素包括经济增长低于预期、收入增长缓慢和食品安全问题。

投资标的及推荐理由： 1. 餐饮行业：5月餐饮收入同比增长3.7%，受节假日带动需求回暖，预计未来有改善空间。

快餐和休闲餐饮表现相对强劲。

2. 啤酒行业：5月啤酒收入同比增长3.3%，进入消费旺季，预计销量增速将逐步回升。

尽管面临价格压力，但整体市场需求向好。

3. 软饮料行业：5月收入同比增长3.1%，天气转热后进入旺季，量增贡献显著，预计将持续受益于消费需求的提升。

4. 调味品行业：5月收入同比增长2.8%，短期需求有所增长，尽管长期面临成本压力，但仍具备一定的投资价值。

5. 速冻食品行业：5月收入同比增长1.8%，尽管进入传统淡季，但整体需求保持稳定，且在高基数影响下仍有小幅增长。

6. 乳制品行业：5月收入同比增长1.7%，在低基数下实现转正，出货数据平稳，渠道库存良性，长期看有回升潜力。

风险提示包括经济增长低于预期、收入增长缓慢以及食品安全问题。