神马电力：华鑫证券-神马电力-603530-公司事件点评报告：复合外绝缘领军企业，积极开拓国际市场-240902

投资标的：神马电力（603530） 推荐理由：公司作为复合外绝缘领军企业，业绩保持高增长，海外市场快速拓展，特高压业务具备显著优势。

预计未来收入持续增长，盈利能力提升，给予“买入”评级，受益于国内外电网投资周期。

- 神马电力2024年上半年营业收入5.51亿元，同比增长32.67%，归母净利润1.41亿元，同比增长177.52%，毛利率回升至47.28%。

- 公司在特高压领域占据主导地位，复合外绝缘产品广泛应用于国内外市场，海外收入已达50%以上，未来增长可期。

- 预计2024-2026年收入将持续增长，给予“买入”投资评级，但需关注电网投资和海外经营风险。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：神马电力（603530） - 主要产品：变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘及橡胶密封件。

2. **业绩表现**： - 2024年上半年营业收入：5.51亿元，同比增长32.67%。

- 归母净利润：1.41亿元，同比增长177.52%。

- 毛利率：47.28%，同比提升12.74个百分点。

- 净利率：25.58%，同比提升13.35个百分点。

- 2024年Q2营业收入：3.20亿元，同比增长44.78%，环比增长38.58%。

- 归母净利润：0.77亿元，同比增长114.83%，环比增长21.36%。

3. **市场拓展**： - 海外收入快速增长，2023年外销比例已达50%以上。

- 主要海外客户包括日立能源、西门子、GE等。

- 2024H1输电复合外绝缘产品海外合同收入4295万元，同比增长152%，拉美市场增速达213%。

- 在美国设立子公司，推进北美市场的本地化产品供应。

4. **特高压市场**： - 公司在特高压交/直流工程中占有主导地位，复合绝缘子的使用比例高达90%。

- 预计随着特高压线路建设的推进，公司将迎来业绩弹性。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年收入预测分别为：13.09亿元、18.19亿元、24.23亿元。

- 每股收益（EPS）预测分别为：0.75元、1.04元、1.40元。

- 当前股价对应PE分别为28.6、20.6、15.4倍。

6. **投资评级**： - 首次覆盖，给予“买入”投资评级。

7. **风险提示**： - 海内外电网投资不及预期风险。

- 海外经营风险及汇兑损益风险。

- 行业竞争加剧风险。

- 大盘系统性风险。