维力医疗：太平洋证券-维力医疗-603309-点评报告：海外业务恢复增长，品类拓展稳步推进-250508

投资标的：维力医疗（603309） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现增长，海外业务恢复活力，导尿及护理产品收入快速增长。

新产品注册持续推进，技术突破加速，未来有望丰富产品线。

维持“买入”评级，预计未来三年收入和利润持续增长。

- 维力医疗2024年营业收入同比增长8.76%，归母净利润增长13.98%，主要得益于降本增效措施。

- 海外客户订单持续恢复，导尿和护理产品收入显著增长，推动整体业绩提升。

- 公司新产品注册和技术突破加速，未来将进一步丰富产品线，维持“买入”评级，但需关注海外订单波动和国内降价风险。

维力医疗（603309）在2024年实现营业收入15.09亿元，同比增长8.76%；归母净利润2.19亿元，同比增长13.98%。

2024年第四季度，营业收入为4.49亿元，同比增长9.32%；归母净利润为0.53亿元，同比增长8.44%。

2025年第一季度，营业收入3.48亿元，同比增长12.60%；归母净利润0.59亿元，同比增长17.25%。

导尿产品和护理产品的收入增长显著，分别同比增长14.66%和27.89%。

麻醉产品收入增长2.02%，泌尿外科产品收入增长6.22%，血透产品收入增长10.49%，而呼吸产品收入下降4.32%。

公司在2024年获得多项新产品注册，包括国内、欧盟、美国、德国、加拿大和沙特的认证，显示出海外市场的持续拓展。

综合毛利率同比下降1.36个百分点至44.53%，整体净利率同比增加0.40个百分点至15.14%。

预计2025-2027年营业收入将分别为17.49亿、20.60亿和24.58亿元，归母净利润将分别为2.61亿、3.19亿和3.89亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括贸易战影响、国内集采降价及新品研发进度不及预期等。