南华期货：东吴证券-南华期货-603093-2024年三季报点评：业绩延续高增，监管布局优化提供新机遇-241019

投资标的：南华期货（603093） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩延续高增，归母净利润同比增长20.07%。

利息净收入高增受益于海外高息环境及境外布局深化。

新监管政策有望促进行业结构优化，未来发展潜力可观，维持“增持”评级。

- 南华期货2024年前三季度实现归母净利润3.58亿元，同比增长20.07%，主要受益于利息净收入的高增长。

- 尽管营业总收入下降7.99%，手续费及佣金净收入小幅下滑，但公司有望在新监管政策下受益于行业结构优化。

- 预计2024-2026年归母净利润将分别为4.72亿元、5.70亿元和6.19亿元，维持“增持”评级。

以下是从南华期货2024年三季报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业总收入为44.61亿元，同比下降7.99%。

- 归母净利润为3.58亿元，同比增长20.07%。

2. **收入构成**： - 剔除其他业务成本后，净额法下营收同比增长7%，达到10.0亿元。

- 手续费及佣金净收入为4.0亿元，同比下降9%。

- 利息净收入为5.2亿元，同比增长25%。

- 其他业务收入为0.4亿元，同比下降39%。

3. **利息净收入增长原因**： - 受益于海外高息环境（2024Q1~3美国联邦基金利率均值为5.31%）。

- 公司境外业务布局深化，已形成覆盖全球24小时交易时段的综合金融服务平台。

4. **手续费及佣金净收入下滑原因**： - 2024Q1~3全国期货市场累计成交额为441.24万亿元，同比增长3.75%，但公司手续费及佣金净收入增速不及市场成交额。

5. **监管政策**： - 2024年10月11日，国务院办公厅转发了关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见。

- 新监管框架下，南华期货有望受益于行业结构优化。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.72亿、5.70亿、6.19亿元，增速分别为17.53%、20.72%、8.60%。

- 当前市值对应2024-2026年PE分别为16.47、13.64、12.56倍。

7. **投资评级**： - 中长期成长空间可观，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 行业监管趋严。

- 境内期货市场发展不及预期。

这些信息为专业投资者提供了关于南华期货的业绩表现、收入结构、行业前景及风险因素的全面概述。