三一重工：天风证券-三一重工-600031-业绩表现优异，“三化”战略引领公司高质量发展-250420

投资标的：三一重工（600031） 推荐理由：公司2024年业绩优异，收入783.83亿元，同比增长5.9%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%。

国际市场占比64%，毛利率稳中有升，现金流大幅改善，产品竞争力增强，全球市场高速增长，维持“买入”评级。

三一重工2024年业绩表现优异，实现收入783.83亿元，归母净利润59.75亿元，同比大幅增长31.98%。

国际业务收入占比64%，国际市场持续增长，特别是在亚澳和非洲区域。

公司坚持高质量发展，经营性现金流大幅改善，预计未来三年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

三一重工在2024年年报中表现优异，收入达到783.83亿元，同比增长5.9%。

其中，国内主营业务收入为273.18亿元，同比下降3.35%；国际主营业务收入为485.13亿元，同比增长12.15%，国际业务占比达到64%。

归母净利润为59.75亿元，同比增长31.98%；扣非归母净利润为53.34亿元，同比增长21.55%。

销售毛利率为26.43%，同比下降1.28个百分点，销售净利率为7.83%，同比上升1.54个百分点。

国内和国际主营业务的毛利率分别为21.12%和29.72%。

公司在费用控制方面表现良好，三项费用率为17.7%，同比下降2.2个百分点，销售、管理和研发费用率分别为7.0%、3.8%和6.9%。

经营性现金流净额为148.14亿元，同比大幅增长159.53%。

存货和应收周转率分别为2.73和2.64，显示出经营风险有效控制。

在产品竞争力方面，挖掘机械、混凝土机械等主导产品在国内市场份额持续提升，2024年挖掘机械、混凝土机械、起重机械、路面机械和桩工机械的收入分别为303.74亿元、143.68亿元、131.15亿元、30.01亿元和20.76亿元，毛利率表现各异。

公司在全球市场的表现也相当出色，亚澳、欧洲、美洲和非洲区域的收入分别为205.7亿元、123.2亿元、102.8亿元和53.5亿元，增长率分别为15.47%、1.86%、6.64%和44.02%。

此外，公司积极推进数智化转型，新能源产品收入为40.25亿元。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为86.1亿元、112.9亿元和137.7亿元，YOY增长分别为44.1%、31.0%和22.0%。

对应的PE分别为18.9、14.4和11.8，维持“买入”评级。

风险提示包括政策风险、市场风险、汇率风险、原材料价格波动风险以及国际市场经营风险等。