百亚股份：天风证券-百亚股份-003006-品牌势能确立，期待新品表现-240521

投资标的：百亚股份-003006 推荐理由：公司大健康产品力强劲，新品有望贡献增量，持续赋能外围省份及电商，预计收入延续高增长，维持“买入”评级。

1. 百亚股份推出新产品自由点益生菌PRO+系列，具有更佳的功能性和体验感，预计将带来盈利能力提升。

2. 公司持续优化产品结构，电商渠道销售额增长迅速，新品有望贡献增量，维持“买入”评级。

3. 需要注意新品拓展和外围拓展进度不及预期、线上竞争加剧等风险。

1. 自由点益生菌PRO+系列正式上市，包括功能性、体验感更佳的产品升级。

2. 公司持续优化产品结构，益生菌等大健康系列是公司近年来推出的核心产品。

3. 公司综合毛利率和自由点产品毛利率分别为54.4%和57.7%，较上年分别同增7.5pct和5.8pct。

4. 24Q1电商渠道营业收入同比+150.5%，预计Q2延续高增，其中产品快速迭代升级为电商奠定良好基础。

5. 公司借助电商品牌投放势能和数据资源，分析各地区消费人群特点和习惯，制定更有针对性的营销策略，实现更广的市场覆盖。