东吴证券-策略点评：泛AI+关税的未完待续——全球市场观察系列-250209

- 本周新兴市场表现优于发达市场，中国资产领涨，泛AI概念推动国产AI机会。

- 美国三大股指小幅下跌，主要受基本面数据走弱、科技股信心减弱及新总统上任后市场观望情绪影响。

- 欧洲股市在关税不确定性中涨势放缓，但估值优势和盈利预期乐观仍吸引投资者布局。

本周（2025年2月3日-2月9日），全球大类资产表现分化，新兴市场继续领涨，涨幅扩大至1.4%，而发达市场跌幅收窄至-0.1%。

欧美股市表现不一，欧洲股市在发达市场中表现较强，斯托克600指数上涨0.6%。

中国资产表现突出，恒生科技指数上涨9%，创业板指上涨5.4%。

美债利率因经济数据疲软和财政部长贝森特的政策表态回落，短期内可能进一步下行。

美国三大股指齐跌，主要原因包括：1）基本面数据走弱，ISM服务业PMI和非农就业人数均不及预期，通胀预期上升；2）科技股信心减弱，谷歌财报不及预期及反垄断调查影响市场情绪；3）新任总统上任后2月市场表现规律性走弱，资金观望情绪浓厚。

中国市场受益于泛AI概念的持续发酵，尽管面临关税不确定性，但市场情绪依然乐观。

欧洲市场则受到特朗普再度威胁加征关税的影响，股市涨势放缓，尽管通胀数据高于预期，但市场对低估值的欧洲股市仍有布局意愿。

全球股票及债券ETF的净流入放缓，股票型ETF净流入111亿美元，债券型ETF净流入90亿美元。

分风格来看，成长型ETF流入12亿美元，价值型ETF流入8亿美元。

行业方面，金融和工业ETF流入减缓，科技ETF则出现显著净流出。

下周关注的事件包括特朗普可能颁布的对等关税措施、美国1月CPI数据及零售销售数据。

风险提示包括全球基本面和政策超预期的可能性。