华润微：东方证券-华润微-688396-营收同环比增长，毛利率环比改善-241114

投资标的：华润微（688396） 推荐理由：公司三季度营收和毛利率环比增长，研发投入持续加大，重点产品在汽车、AI等领域需求增加，代工业务稳健，预计行业景气度将改善，未来盈利能力有望提升。

维持买入评级，目标价64.93元。

- 华润微第三季度营收27.1亿元，环比增长8%和3%，毛利率环比改善至28.43%。

- 归母净利润同比下滑21%，主要受行业景气度影响，但公司在汽车和AI领域的产品需求持续增长。

- 预计2024年行业景气度将好于2023年，目标价64.93元，维持买入评级。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **营收与毛利率**： - 三季度营收为27.1亿元，同环比分别增长8%和3%。

- 毛利润为7.7亿元，环比增长11%。

- 毛利率为28.43%，环比改善2.09个百分点。

2. **净利润**： - 归母净利润为2.19亿元，同比下滑21%，主要受行业景气度影响。

3. **研发投入**： - 三季度研发费用为3.15亿元，仅次于3Q23的3.22亿元，显示公司保持高研发强度。

4. **产品与市场**： - MOSFET市场在汽车、通信、工控等中高端领域的份额持续提升，预计2025年将继续增长。

- IGBT产品在工业和汽车电子领域的销售占比超过70%。

- 第三代半导体产品在汽车电子、充电桩、光伏逆变、服务器电源等领域全面推广。

- 氮化镓产品不断拓展工控、通讯领域，系列丰富，性能显著提升。

5. **汽车与AI应用**： - 公司目标是更多产品进入主驱、电机控制等核心应用，通过产品组合形成解决方案，提升市场份额和竞争力。

- 汽车功率器件、功率IC及MCU等产品的国产化应用趋势为公司带来机遇。

6. **代工业务**： - 代工业务受益于BCD特色工艺优势，客户基础稳定，产品结构调整中高等级产品销售占比提升。

- 在多个领域实现突破，并在代工工艺平台上验证汽车级产品。

7. **产能利用率**： - 自今年二季度起，6、8寸产能利用率均在90%以上，四季度基本保持满载状态。

- 今年的产能增长主要来自于重庆12寸线，预计年底实现满产，明后两年逐步爬坡。

8. **市场前景**： - 公司预计明年行业景气度将好于今年，市场需求有望增加。

9. **盈利预测与目标价**： - 预测公司2024-2026年每股净资产为16.78/17.46/18.40元。

- 选择可比公司2024年平均3.87倍PB进行估值，对应目标价为64.93元，维持买入评级。

10. **风险提示**： - 新业务进展不及预期。

- 下游市场景气度复苏不及预期。

- 投资收益波动风险。

这些信息为投资者提供了公司当前的财务状况、市场表现、未来展望及潜在风险，有助于做出投资决策。