食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业点评报告：酒类线上销售较好，大众品表现有所分化-241016

- 2024年9月，酒类线上销售额增长显著，尤其是国产白酒表现突出，头部品牌集中度提升。

- 休闲食品销售额下降，而粮油速食和乳制品销售额有所增长，调味品表现良好。

- 投资建议关注白酒龙头企业及基本面较好的休闲零食，预计整体行业预期向好，但短期面临业绩下修风险。

### 投资报告核心要点总结 #### 酒类行业 - **线上销售增长**：2024年9月阿里系酒类线上销售额达到24.2亿元，同比增长83.7%。

销售量增22.2%，销售均价增9.8%。

- **国产白酒表现突出**：销售额同比增116.8%，占比80.9%。

头部品牌集中度上升至61.8%。

- **啤酒市场**：头部品牌集中度小幅上升至33.3%。

#### 食品行业 - **休闲食品**：线上销售额为40.0亿元，同比下降18.5%。

销售量降4.1%，均价降15.0%。

豆干制品表现较好，同比增12.2%。

头部品牌集中度上升至10.0%。

- **粮油速食**：销售额28.1亿元，同比增长3.4%。

销售量增19.1%，均价降13.0%。

调味品类表现良好，同比增16.8%。

头部品牌集中度升至16.0%。

#### 饮料行业 - **乳制品**：销售额15.2亿元，同比增6.5%。

销售量增13.6%，均价降6.2%。

驼奶类增长显著，同比增95.1%。

- **包装饮料**：销售额7.0亿元，同比增10.5%。

销售量增38.9%，均价降20.4%。

碳酸饮料表现尤为突出，同比增46.2%。

#### 投资建议 - **关注白酒龙头**：五粮液、山西汾酒、贵州茅台等。

- **休闲零食**：基本面良好，预计四季度春节旺季将带动销售增长，建议关注甘源食品。

#### 风险提示 - 宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争加剧。

### 投资标的及推荐理由 1. **白酒龙头企业** - **推荐标的**：五粮液、山西汾酒、贵州茅台 - **推荐理由**：9月份受益于中秋国庆双节的提振，酒类线上渠道销售表现较好。

白酒行业的线上销售额增长显著，特别是国产白酒销售额同比增116.8%，头部品牌集中度上升，显示出行业的强劲增长潜力。

2. **休闲零食** - **推荐标的**：甘源食品 - **推荐理由**：尽管休闲食品行业整体销售额下降，但基本面相对较好的休闲零食仍然值得关注。

当前经营低点已过，春节旺季的消费场景将对动销产生积极影响，预计高景气赛道的零食公司全年业绩将保持较高增长。

### 风险提示 - 宏观经济表现低于预期 - 食品安全风险 - 行业竞争力加剧 以上分析表明，尽管短期内企业可能面临业绩下修风险，但中长期预期变得乐观，建议关注上述标的。