耐普矿机：光大证券-耐普矿机-300818-2024年年报点评：收入、利润稳步增长，看好公司出海潜力-250407

投资标的：耐普矿机（300818） 推荐理由：公司2024年收入和利润稳步增长，海外市场发展潜力巨大，特别是在非洲和亚太地区实现显著增长。

费用管控效果良好，核心产品毛利率提升。

预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 耐普矿机2024年实现营业收入11.2亿元，同比增长19.6%；归母净利润1.2亿元，同比增长45.5%。

- 公司核心产品耐磨备件收入稳健增长，海外市场表现突出，海外收入占比达67.6%。

- 由于国内需求低于预期，下调未来两年净利润预测，但看好公司国际化发展潜力，维持“买入”评级。

耐普矿机在2024年实现营业收入11.2亿元，同比增长19.6%；归母净利润1.2亿元，同比增长45.5%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长40.0%。

销售毛利率为37.4%，同比提升0.9个百分点，归母净利率为10.4%，同比提高1.8个百分点。

2024年第四季度，公司实现收入2.0亿元，同比下降30.3%、环比下降31.8%，归母净利润为-0.04亿元，环比由盈转亏，同比亏损扩大，销售毛利率为37.3%，环比下降5.1个百分点。

公司在费用管控方面表现良好，销售、管理和研发费用率分别为6.9%、13.6%和3.5%，同比分别下降0.3、0.4和0.2个百分点。

核心业务耐磨备件收入为7.6亿元，其中矿用橡胶耐磨备件收入同比增长12.7%，矿用金属备件业务实现收入同比增长53.7%，毛利率同比提升9.1个百分点。

海外收入表现强劲，2024年实现7.6亿元，同比增长46.1%，海外收入占比67.6%。

非洲地区订单增长125%，亚太中东区域增长77%，拉美区域增长58%。

公司在海外生产基地建设方面稳步推进，赞比亚工厂已建成投产，智利工厂将在2025年建成，秘鲁工厂已开工建设。

盈利预测方面，由于国内矿山机械需求低于预期，预计25-26年归母净利润分别为1.4亿元和1.8亿元，27年归母净利润预测为2.2亿元。

对应的每股收益（EPS）分别为0.82元、1.04元和1.28元。

公司在“一带一路”沿线国家建设生产基地，展现出出海发展的潜力，维持“买入”评级。

风险提示包括新材料渗透率不及预期、下游资本支出不足及设备性能未满足行业需求。