东吴证券-固收周报：金融街论坛中隐含的两条政策线索（2024年第40期）-241020

- 中国央行行长潘功胜在金融街论坛上强调将适时下调存款准备金率和存款利率，显示出明显的宽松态度，有利于债市。

- 未来政策将重点支持消费而非仅仅依赖投资，可能会推出消费品以旧换新的措施。

- 美国经济数据显示强劲增长，预计美联储将逐步降息，但降息幅度可能缩减，市场对未来降息的预期仍然存在不确定性。

### 债券标的 1. **中国债市**：受益于央行宽松政策，特别是存款准备金率和存款利率的下调。

2. **美国国债（美债）**：预计在降息的背景下，10年期美债收益率可能会修复回4.0%以上。

### 操作建议 1. **中国债市**： - **建议持有或增持**：由于央行的宽松态度，资金面宽松预期已被充分计入，短期内可能继续保持震荡，但整体环境对债市有利。

2. **美国国债**： - **建议分阶段低吸入场**：随着降息的到来，美债10Y短期存在修复回4.0%以上的可能性，投资者可以利用市场预期差形成的短期波动进行配置。

### 理由 1. **中国债市的理由**： - 央行行长潘功胜在金融街论坛上重申了年底前可能下调存款准备金率的计划，这将进一步释放流动性，对债市形成利好。

- 政策重心将偏向于消费而非单纯的投资，这意味着未来的货币政策将更具支持性，有助于债市表现。

2. **美国国债的理由**： - 美国经济数据表现强劲，尤其是零售销售和就业市场的改善，尽管预期降息，但降息幅度可能会缩减，这使得美债在短期内仍具备一定的吸引力。

- 市场对美联储未来降息的预期形成了较大的波动空间，投资者可以利用这一点进行适时的配置。