德邦证券-2024年10月外汇储备数据点评：估值效应扰动，汇率短期无忧-241108

- 截至10月底，中国外汇储备为32610.50亿美元，环比减少553.2亿美元，主要受美债收益率回升和美元升值的估值效应影响。

- 预计短期内外汇储备减值可能降低，而交易因素可能导致外储增加，人民币汇率在7.0-7.1之间相对稳定。

- 央行货币政策仍有进一步降准的空间，但降息可能需等待明年，需关注美联储和国内政策的变化。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济背景 1. **外汇储备变化**：截至2024年10月底，中国外汇储备为32610.50亿美元，环比减少553.2亿美元。

2. **估值效应影响**：美债收益率回升和美元升值是外储减值的主要原因，导致非美债券产生汇兑损失。

#### 外汇储备减值原因 1. **估值效应**： - 外债收益率上升使持债估值下降，预计外储减少约410亿美元。

- 10月美元指数上升，导致汇兑损失约200亿美元。

- 综合估算，估值效应导致外储减少约610亿美元。

2. **交易因素**： - 预计10月银行结售汇逆差和其他购汇需求合计导致外储增加约10亿美元。

- 外贸顺差扩大带来额外结汇需求，但美元升值使持币待涨心态恢复，结汇需求相对减少。

#### 未来展望 1. **外储动态**：短期内估值因素导致的外储减值可能降低，交易因素可能导致外储增加。

2. **汇率稳定**：集中结汇将对人民币汇率产生支撑，预计人民币汇率中枢在7.0-7.1区间。

3. **货币政策**：央行可能进一步降准，降息需待明年。

#### 风险提示 - 美联储货币政策超预期变化。

- 国内货币政策调整超出预期。

- 国际地缘政治变化导致汇率波动。

### 结论 总体来看，尽管外汇储备有所减少，但短期内汇率稳定性较强，外储减值因素有所缓解，未来可能出现反弹。

同时，央行货币政策仍有调整空间。