平安证券-2024年11月增长数据解读：理性看待经济月度波动-241216

- 2024年11月中国经济增长略有放缓，但仍高于全年5%左右的目标，四季度增速明显高于三季度。

- 工业生产增速回升，尤其是装备制造业表现强劲，外需对工业生产的拉动作用显著。

- 固定资产投资支撑依然较强，房地产投资跌幅收窄，居民消费短期回落但年底有望迎来消费反弹。

2024年11月中国经济增长数据分析显示，整体经济恢复的斜率有所放缓。

宏观层面，11月中国月度GDP增速为5.5%，虽然较10月略有回落，但仍高于全年5%左右的目标；四季度经济增速明显高于三季度，预计12月经济将继续恢复，受到“抢出口”效应、春节备货提前及暖冬天气等多重因素支撑。

从工业生产看，11月工业增加值同比增长5.5%，为2024年6月以来的最高水平，主要得益于装备制造业的强劲表现，制造业增速提升。

外需也对工业生产产生积极影响，工业出口交货值同比增长7.4%。

不过，私营企业的增速相对较弱，增速回落至4.5%。

在投资方面，基建和制造业投资保持较强支撑，11月固定资产投资同比增长2.4%，制造业投资和基建投资分别增长9.3%和9.7%。

然而，民间投资仍显疲弱，累计同比增速为-0.4%。

房地产投资方面，11月的跌幅有所收窄，开发投资同比下降11.6%，新房销售面积转正，价格跌幅减小，显示出积极信号。

未来恢复的力度将依赖于企业投资意愿的改善，特别是民营企业的信心。

最后，居民消费在11月阶段性回落，社会消费品零售总额同比增长3.0%，主要受“双十一”促销前移及高基数影响。

但随着年末政策的结束和春节临近，商品消费有望在12月迎来增长。