欧派家居：财通证券-欧派家居-603833-Q3收入承压，勤修内功毛利率改善-241029

投资标的：欧派家居（603833） 推荐理由：尽管公司Q3收入承压，内需疲弱，但通过多维降本管控费用，毛利率显著提升，净利率改善。

公司积极推进终端渠道改革，经营韧性有望显现。

预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 欧派家居2024年前三季度营收同比下降16.21%，净利润同比下降12.08%，门店数量有所精简。

- 直营渠道实现正增长，但经销和大宗业务承压，各品类收入普遍下滑。

- 通过降本和费用管控，毛利率显著提升，Q3净利率同比增加2.18个百分点，经营韧性有望增强。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营收：138.79亿元，同比下降16.21%。

- 归母净利润：20.31亿元，同比下降12.08%。

- Q3营收：52.96亿元，同比下降21.21%。

- Q3归母净利润：10.41亿元，同比下降11.56%。

2. **渠道表现**： - 直营店收入：5.28亿元，同比增长4.09%。

- 经销店收入：103.93亿元，同比下降18.90%。

- 大宗业务收入：23.48亿元，同比下降12.33%。

3. **品类表现**： - 橱柜收入：40.29亿元，同比下降21.99%。

- 衣柜及配套品收入：71.87亿元，同比下降18.99%。

- 卫浴收入：8.00亿元，同比下降1.62%。

- 木门收入：8.25亿元，同比下降17.10%。

4. **门店情况**： - 截至Q3末，门店总数为8180家，较2023年末减少536家。

- 各品牌门店变化：欧派减少509家，欧铂丽减少76家，欧铂尼减少28家，铂尼思增加84家。

5. **毛利率与费用控制**： - 前三季度毛利率：35.54%，同比提升1.55个百分点。

- Q3毛利率：40.36%，同比提升2.74个百分点。

- Q3期间费用率：15.99%，同比下降0.86个百分点。

6. **净利率**： - Q3净利率：19.68%，同比提升2.18个百分点。

7. **市场前景**： - 当前地产数据仍待改善，内需承压。

- 官方出台政策以稳地产和促消费，有望改善市场环境。

8. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.9亿元、28.4亿元、30.1亿元，对应PE分别为16倍、15倍和14倍。

9. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 地产销售下滑风险。

- 原料价格上涨风险。

- 大家居拓展放缓风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现以及未来的投资潜力和风险。