萤石网络：国联民生证券-萤石网络-688475-2024年业绩快报点评：积极拥抱“AI+”，发展前景可期-250225

投资标的：萤石网络（688475） 推荐理由：公司2024年业绩稳健，营业收入同比增长12.41%，积极布局AI和机器人市场，预计未来收入和净利润将持续增长，具备良好的发展前景，维持“买入”评级。

- 萤石网络2024年实现营业收入54.42亿元，同比增长12.41%，但归母净利润下降10.52%至5.04亿元，盈利能力波动。

- 公司积极布局AI和机器人市场，推出新产品并接入DeepSeek模型，预计未来将推动业务增长。

- 维持“买入”评级，预计2025-2026年营业收入和净利润将持续增长，智能入户和海外市场扩张前景向好。

萤石网络发布了2024年业绩快报，显示公司实现营业收入54.42亿元，同比增长12.41%；归母净利润5.04亿元，同比下降10.52%；扣非归母净利润4.83亿元，同比下降12.63%。

2024年第四季度，公司实现营业收入14.79亿元，同比增长11.05%；归母净利润1.29亿元，同比下降20.03%；扣非归母净利润1.15亿元，同比下降29.73%。

在摄像头业务方面，2024年Q4营收保持双位数增长，反映出公司在传统电商渠道中的销量份额保持行业前列。

智能门锁业务也表现良好，线上销量同比增长32%。

此外，公司云平台服务和机器人业务开始显现增长潜力。

尽管公司保持合理投入以支持中长期发展，但盈利能力出现波动，2024Q4和2024年整体的营业利润率和归母净利率均有所下降。

预计随着智能入户业务规模效应的显现，将逐步贡献利润增量。

公司积极迎接AI时代，部分产品已接入DeepSeek模型，用户可以通过对话与AI进行互动。

此外，公司推出了首款割草机器人RM600，预计主要面向欧洲市场。

展望未来，公司预计2025年和2026年营业收入将分别达到62.7亿元和73.1亿元，归母净利润将分别为6.7亿元和8.8亿元，EPS预计为0.85元和1.12元，PE估值分别为51.6倍和39.4倍。

维持“买入”评级，认为公司在“AI+”及智能家居领域具有良好的发展前景。

风险提示包括政策兑现不及预期、原材料价格及汇率波动、外需改善不及预期。