非银行业：民生证券-非银行业周报：险资一季度加仓股票-250525

- 2025年一季度，险资显著加仓股票，保险资金运用规模稳健增长至34.93万亿元，显示出对高股息股票的重视。

- 首批浮动费率基金产品获批，管理费分档设置有助于绑定基金管理人与投资者利益，推动公募基金行业向“重投资者回报”转型。

- 政策环境积极，预计将提振市场情绪，保险资金长期投资将受益，建议关注头部险企和券商的投资机会。

本周非银行业周报主要内容如下： 1. **险资加仓股票**：截至2025年一季度末，保险资金运用余额稳健增长，险资明显加仓股票，减持基金。

人身险公司股票占比8.4%，财险公司股票占比7.6%。

整体保险资金运用规模达到34.93万亿元，同比增长5.0%。

2. **投资趋势**：险资对高股息高分红股票的重视增强，近期中国平安增持农业银行H股至10%。

监管优化措施可能进一步打开险企股票投资空间。

3. **浮动费率基金产品**：证监会已批准首批浮动费率基金，管理费根据持有期限和年化超额收益分档设置，鼓励基金管理人关注中长期收益，绑定投资者利益。

4. **资管行业转型**：证监会希望推动公募基金行业从“重规模”向“重投资者回报”转型，未来将推出更多与投资者回报挂钩的产品，以提升资金入市意愿。

5. **投资建议**：政策积极，预计将提振市场情绪，建议关注头部险企如中国太保、新华保险等，以及券商如中国银河、中信证券等。

6. **风险提示**：需关注政策不及预期、市场波动加大、居民财富增长不及预期等风险因素。

投资标的包括： 1. 中国太保 2. 新华保险 3. 中国平安 4. 中国人寿 5. 中国财险 6. 中国银河 7. 中信证券 8. 华泰证券 推荐理由： - 随着保险资金运用余额稳健增长，险资在一季度明显加仓股票，显示出对高股息、高分红股票的重视。

- 监管政策的优化将为险企股票投资提供更大的空间，投资弹性有望增强。

- 首批浮动费率基金产品的推出，有助于绑定基金管理人与投资者的利益，鼓励中长期收益，提升投资者的获得感。

- 政策定调积极，降准降息等措施逐步落地，预计将提振市场情绪，推动估值修复。

- 头部险企将更受益于权益投资空间的打开，券商方面交投活跃度提升，稳市力度加大，业绩修复趋势有望延续。