可选消费行业：国金证券-可选消费行业双周报：内外政策仍为核心变量，关注AI落地机会-250216

- 内需在政策支持下已企稳，但回升仍需加力，尤其在消费和投资领域。

- 出口面临美国通胀和长期不确定性，市场对利率政策的预期较为保守。

- 行业内部分品类如扫地机和新型烟草表现良好，关注AI技术的应用带来的投资机会。

- 投资建议侧重于红利资产配置、补贴主线和主题投资机会，需警惕政策落地和市场波动风险。

该报告分析了可选消费行业的现状与趋势，强调内外政策仍为核心变量，并关注AI落地的机会。

1. 内需：政策支持使内需企稳，但回升仍需进一步努力。

1-2月为数据空窗期，12月社会零售总额同比增长3.7%，居民储蓄率较高，CPI同比增长0.5%显示出一定的回升迹象。

2. 出口：美国通胀上升带来不确定性，市场预期25年3月不降息概率高达97.5%。

3. 行业景气跟踪： - 家用电器：扫地机销量和销售额均有所提升，白电和黑电部分产品销量下降。

- 轻工制造：新型烟草收入占比上升，家具消费补贴落地，AI应用在教育和人力资源领域有潜力。

- 纺织服装：内销增长，出口面临压力。

- 社会服务：旅游和餐饮行业表现良好，但酒店行业短期压力较大。

4. 投资建议： - 优先考虑红利资产配置，关注稳固的行业龙头。

- 看好补贴带来的行情，尤其是在家居和二轮车等领域。

- 关注出海品牌和产品的投资机会。

- 寻找与国产AI相关的主题投资机会，如AI教育和AI眼镜。

5. 风险提示：政策落地不及预期、海外经济波动、市场波动风险及数据跟踪误差。

投资标的及推荐理由如下： 1. 家用电器： - 扫地机：1月行业量价提升，线上销售额和销量均有增长，龙头企业如石头、科沃斯等表现突出，建议关注。

- 白电：尽管空调、冰箱、洗衣机的线上销售额同比下降，但市场仍有改善空间，需持续关注市场动态。

- 黑电：线上销售额小幅下降，但均价上升，miniled产品占比提升，未来有望改善。

- 厨电：油烟机和燃气灶的销售情况分化，关注市场变化。

2. 轻工制造： - 新型烟草：海外烟草集团收入占比提升，产品试点成果良好，未来市场前景可期。

- 家居：家具消费补贴落地，品牌活动增多，内外销均有潜力。

- 两轮车：以旧换新政策有助于提升均价和市场格局，值得关注。

- AI眼镜：关注大厂新品发布及突破性产品。

3. 社会服务： - 教育：AI技术应用于教育机构，提升教学效果，市场需求增加。

- 人服：AI与人力资源的结合将提升招聘效率，未来发展潜力大。

- 旅游：春节假期出游人数和消费增长，旅游行业复苏迹象明显。

- 餐饮：西式快餐等性价比高的品类表现较好，有投资机会。

- 酒店：短期内行业数据有压力，需谨慎对待。

4. 商贸零售： - 腾讯、快手、哔哩哔哩、阅文集团等公司在AI领域的持续创新，展现出强劲的市场竞争力，值得关注。

投资建议： 1. 红利资产配置：关注成熟行业龙头，竞争壁垒稳固且保持分红的个股。

2. 补贴主线：低集中度品类在补贴政策下可能迎来行情，关注家居、家纺和二轮车等。

3. 出海方向均衡配置：关注有α逻辑的品牌和产品出海机会。

4. 主题投资机会：国产AI突破带来的衍生机会，如AI教育和AI眼镜等相关板块。

风险提示包括政策落地不及预期、海外经济波动、市场波动风险以及数据跟踪误差。