东方雨虹：中邮证券-东方雨虹-002271-收入业绩承压，现金流改善显著-241029

投资标的：东方雨虹（002271） 推荐理由：公司在收入和净利润方面面临压力，但现金流显著改善，经营性净现金流转正，且应收账款大幅下降，显示出回款力度加大。

预计未来两年收入和净利润将逐步回升，具备一定投资价值。

- 东方雨虹2023年前三季度收入同比下降14.44%，归母净利润下降45.73%，业绩承压明显，主要受房地产新开工减少和行业竞争加剧影响。

- 公司渠道结构有所改善，直销渠道下滑显著，而工程和零售渠道保持稳中有升，毛利率略有下滑。

- 现金流情况显著改善，Q3经营性净现金流为正，回款力度加大，预计未来两年收入和净利润将有所回升，但需关注房地产市场和行业竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **收入和利润数据**： - 2024年前三季度实现收入216.99亿元，同比下降14.44%。

- 归母净利润12.77亿元，同比下降45.73%。

- 扣非归母净利润10.99亿元，同比下降49.41%。

- 2024年第三季度实现收入64.8亿元，同比下降23.84%。

- 第三季度归母净利润3.34亿元，同比下降67.23%。

- 第三季度扣非归母净利润2.63亿元，同比下降71.72%。

2. **市场环境**： - 地产新开工下行，市场总量收缩。

- 防水行业价格战竞争加剧，导致业绩承压。

3. **渠道结构**： - 直销渠道下滑显著，工程渠道和零售渠道保持稳中有升。

4. **费用与盈利能力**： - 第三季度毛利率为28.9%，同比下滑0.5个百分点。

- 第三季度净利率为5.1%，同比下滑6.9个百分点。

- 前三季度销售、管理、研发及财务费用率分别为10.3%、5.6%、1.9%和0.7%，同比均有所上升。

5. **现金流状况**： - 第三季度经营性净现金流为8.35亿元，去年同期为-8.2亿元。

- 第三季度收现比为115%。

- 前三季度经营性净现金流为-4.9亿元，去年同期为-47.6亿元。

- 截至2024年第三季度末，应收账款净值为106.8亿元，同比下降29.3%。

6. **回购计划**： - 公司公告拟用5-10亿元资金回购股票。

7. **盈利预测**： - 预计2024年收入为291.4亿元，同比下降11.2%；2025年收入为319.2亿元，同比增加9.5%。

- 预计2024年归母净利润为16.6亿元，同比下降26.8%；2025年归母净利润为23.0亿元，同比增加38.3%。

- 对应2024年和2025年的市盈率（PE）分别为21倍和15倍。

8. **风险提示**： - 房地产新开工持续大幅走弱。

- 行业竞争加剧。

- 公司应收减值风险。

这些信息为投资者评估公司业绩、市场环境以及未来发展提供了重要依据。