高途：民生证券-高途-GOTU.US-发布2024Q3业绩：Q3收入高增、利润短期承压-241205

投资标的：高途（GOTU.US） 推荐理由：高途在2024Q3实现净收入12.08亿元，同比增长53.1%，K9非学科业务和线下教学点快速增长，预计2025年收入稳定增长并大幅减亏。

管理层经验丰富，长期潜力值得关注。

风险包括新业务拓展不及预期及行业竞争加剧。

高途2024Q3净收入12.08亿元，同比增长53.1%，但归母净亏损扩大至4.71亿元。

公司K12业务表现强劲，尤其是K9非学科业务增长超过100%。

尽管短期内利润承压，管理层对长期增长前景表示乐观，并计划在2025年实现收入稳定增长和减亏。

高途（GOTU.N）在2024年第三季度发布了业绩报告，显示出收入大幅增长，但利润面临短期压力。

2024年7月至9月，公司净收入为12.08亿元，同比增长53.1%；归母净亏损为4.71亿元，较上年同期亏损0.58亿元有所扩大；Non-GAAP经营亏损为4.76亿元，上年同期为亏损0.84亿元。

第三季度的收入达到了此前指引的上限，预计第四季度收入同比增长89%。

在收入构成方面，K12业务占比超过75%，K9非学科业务收入同比增长超过100%，而大学生成人业务占比不到20%。

第三季度的收款为10.69亿元，同比增长67.2%，期末递延收入余额为14.39亿元，同比增长89.0%。

公司预计第四季度收入在12.88至13.08亿元之间，同比增长69.2%至71.9%。

全年预计收入在44.53至44.73亿元之间，同比增长50.4%至51.1%。

亏损扩大主要由于教师前置成本和线下投入的增加。

第三季度毛利率为64.4%，同比下降7.9个百分点；销售费用率为73.3%，同比提升18.3个百分点；研发费用率为15.7%，同比下降0.9个百分点；管理费用率为16.0%，同比提升2.6个百分点。

销售费用的投资回报率（ROI）为1.2，低于上年同期的1.5。

展望2025年，公司计划实现收入稳定增长，并大幅减亏，重点提升利润和优化业务盈利能力，同时降低中后台固定成本。

线下业务方面，截至2024年12月3日，高途的线下教学点总数超过150家，覆盖20多座高线城市，K9非学科教学点占比超过60%。

公司管理层在教育领域经验丰富，未来有望在新环境下实现新增长。

风险方面，公司面临新业务拓展不及预期、流量成本上升、续班率不及预期、行业竞争加剧及政策风险等挑战。