平安证券-2024年11月工业企业利润数据点评：工业负债扩张快于资产-241229

- 2024年1-11月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.7%，但11月降幅有所收窄，工业企业营收改善，利润下行压力减轻。

- 工业企业资产和负债增速回升，负债增速首次超过资产增速，反映出企业信心恢复和政策效果显现。

- 主要行业如酒饮料茶、煤炭开采等对利润贡献明显，消费和装备制造业表现分化，去库存仍在进行中。

2024年11月，全国规模以上工业企业利润总额为66674.8亿元，同比下降4.7%，降幅较前10个月回落0.4个百分点。

尽管利润下降，但工业企业的资产和负债扩张速度有所提升，显示出企业信心和预期的恢复，特别是在一系列增量政策的推动下。

从高频数据来看，12月中国经济环比表现优于季节性，工业利润有望进一步改善。

暖冬天气和资金到位率的提升促进了投资实物工作量的增长，支撑了原材料的产需。

同时，年末备货和“以旧换新”政策助力了居民消费的恢复，出口表现也较为亮眼，新房销售面积同比维持增长。

具体数据分析显示，11月工业企业利润同比下降7.3%，降幅收窄，营业收入同比增长0.5%。

工业增加值同比增速提升，PPI跌幅收窄，整体利润率环比改善。

主要行业如酒饮料茶、专用设备、煤炭开采等对利润的贡献明显，反映出内需的恢复。

分行业来看，原材料制造业的拖累有所扩大，装备制造业对利润的拉动减弱，而消费制造业则有所提升，尤其是酒饮料茶行业。

采矿业的拖累基本持平。

在资产负债方面，11月末工业企业负债增速超过资产增速，显示出负债扩张快于资产增长。

应收账款同比增长8.5%，回收期维持在66.7天，反映出清偿拖欠账款的进展。

风险提示方面，政策落地效果可能低于预期，海外经济衰退及地缘政治冲突等因素也需关注。