中金黄金：华鑫证券-中金黄金-600489-公司事件点评报告：业绩稳健增长，期待纱岭金矿贡献增长动能-250509

投资标的：中金黄金（600489） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，2025年Q1业绩显著提升，矿产金、铜产量略有下滑但新项目将释放增长动能。

纱岭金矿建设进展顺利，未来将带来产量增长，预计盈利持续改善，维持“买入”评级。

- 中金黄金2024年营业收入和归母净利润分别增长7.01%和13.71%，2025年Q1业绩同比显著增长，归母净利润增长32.65%。

- 2024年矿产金和冶炼金产量略有下滑，但新项目如纱岭金矿将为未来增长提供动能。

- 预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，维持“买入”投资评级，但需关注金价波动和新项目进展风险。

中金黄金发布了2024年年报和2025年一季度报，显示出业绩的稳健增长。

2024年，公司营业收入为655.56亿元，同比增长7.01%；归母净利润为33.86亿元，同比增长13.71%；扣除非经常性损益后的归母净利润为35.32亿元，同比增长18.25%。

在2025年第一季度，营业收入为148.59亿元，同比增长12.88%；归母净利润为10.38亿元，同比增长32.65%；扣除非经常性损益后的归母净利润为12.68亿元，同比增长71.13%。

2024年，公司矿产金和冶炼金的产量略有下滑，矿产金产量为18.35吨，同比下降2.86%；冶炼金为37.95吨，同比下降7.14%。

矿山铜产量为8.20万吨，同比增长2.60%；电解铜为39.69万吨，同比下降3.42%。

2025年计划生产矿产金18.17吨，冶炼金35.30吨，矿山铜7.94万吨，电解铜39.62万吨等。

在项目进展方面，内蒙古矿业公司的深部资源开采项目已完成一期工程并投入生产，莱州汇金纱岭金矿建设工程也在有序推进，储量金金属量达到372吨。

公司在建项目累计完成投资10.24亿元。

盈利预测方面，预计2025-2027年的收入分别为735.45亿元、754.20亿元和791.70亿元，归母净利润分别为48.00亿元、53.49亿元和63.87亿元。

当前股价对应的PE分别为13.9倍、12.5倍和10.5倍。

考虑到金价在2025年以来的大幅上行以及新建纱岭金矿项目的稳步推进，上调了盈利预测，并维持“买入”投资评级。

风险提示包括金价大跌、自产金矿产量下行、新项目建设进度不及预期，以及安全和环保对金矿开采的影响。