中国海外发展：国金证券-中国海外发展-0688.HK-营收双位数增长，销售排名地位稳固-240424

投资标的：中国海外发展（0688.HK） 推荐理由：公司营收双位数增长，销售排名地位稳固，拥有稳健的财务状况和资源优势，销售韧性较强。

拿地审慎，聚焦核心城市核心区域，预计未来业绩有望持续增长。

预计公司未来净利润增速较高，股票估值低，维持“买入”评级。

1. 公司2024年第一季度营收同比增长14.4%，经营利润同比增长0.15%，净利润预计未来三年持续增长。

2. 公司销售排名地位稳固，一季度销售额同比下降幅度小于行业平均水平，全口径销售额位列克而瑞第二名。

3. 公司拿地审慎，销售韧性强，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

1. 公司2024年第一季度实现营收365.0亿元，同比+14.4%； 2. 一季度实现经营利润66.5亿元，同比+0.15%，剔除汇兑净损益后的经营利润同比+22.2%； 3. 一季度市场依然延续筑底调整态势； 4. 公司一季度销售额602.06亿元，同比-28.0%，3月单月销售额412.11亿元，同比-4.1%； 5. 公司全口径销售额位列克而瑞第二名，较2023Q1上升两名； 6. 东部大区销售额占比最高，主要系3月上海黄浦的高总价项目销售表现好； 7. 公司于今年2月及3月先后在天津河西区、西安高新区获取两宗地块，总拿地金额15.97亿元，总楼面面积14.19万方，权益比例均为100%； 8. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为290.0亿元、322.2亿元和350.3亿元，同比增速分别为13.2%、11.1%和8.7%； 9. 公司股票现价对应PE估值分别为4.2/3.8/3.5倍； 10. 房地产市场销售持续低迷；华北市场下行；人民币汇率波动。