电力行业：开源证券-电力行业投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种-250506

- 电力行业投资策略强调盈利稳定品种，预计2024年全社会用电量将同比增长7.0%，电源和电网投资持续增长。

- 火电成本下降和水电息差扩大为盈利提供支撑，核电中期成长确定，绿电市场有望改善。

- 电网设备市场需求增长，重点关注央国企资产注入和重组机会，投资标的涵盖火电、水电、核电、绿电及电网设备。

该投资报告针对电力行业的投资策略提出了几个核心要点： 1. **行业回顾**：2024年全社会用电量预计达到9.87万亿千瓦时，同比增长7.0%。

电源和电网投资分别增长20.8%和15.3%。

截至2025年4月，公用事业和电力板块均出现小幅下跌。

2. **盈利稳定性**：火电方面，动力煤价格回落，有望改善盈利弹性；水电在低利率环境下具备长期配置价值，息差扩大；核电在极端场景下仍具韧性，未来分红可期；绿电方面，绿证市场有望完善，风电盈利稳定。

3. **电网设备**：国内电力设备市场增长显著，特高压设备招标有所减少，但整体市场景气向好。

4. **投资标的**：推荐关注盈利稳定的公司，包括火电（如华电国际）、水电（如长江电力）、核电（如中国核电）、绿电（如龙源电力）及电网设备（如平高电气）。

5. **风险提示**：包括电源投资不及预期、利用小时数下降、电网建设进度缓慢、燃料成本上涨等多种风险。

总体而言，报告建议在电力行业中重视盈利稳定的品种，关注央国企的资产注入和重组机会。

投资标的及推荐理由如下： 1. 火电： - 推荐标的：华电国际、建投能源、国电电力、华润电力（H）、申能股份、皖能电力、浙能电力等。

- 推荐理由：火电行业成本改善，现货煤价回落，带来盈利弹性。

2. 水电： - 推荐标的：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力等。

- 推荐理由：水电板块回调充分，息差扩大，低利率环境下具备长期配置价值。

3. 核电： - 推荐标的：中国核电、中国广核、中广核电力（H）等。

- 推荐理由：核电在极端场景下盈利韧性较强，中期装机增长，远期分红可期。

4. 绿电： - 推荐标的：龙源电力（H）、三峡能源、中国电力（H）、中广核新能源（H）、江苏新能、浙江新能、中闽能源等。

- 推荐理由：绿证市场有望持续完善，风电盈利稳定性较高。

5. 电网设备： - 推荐标的：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、华明装备、思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力等。

- 推荐理由：国内电网设备需求高增，海外市场景气延续。

整体投资策略重视盈利稳定的品种，并关注央国企资产注入和重组机会。