电力设备与新能源行业：东吴证券-电力设备与新能源行业：电动车24年及25Q1财报总结，筑底完成，龙头率先复苏-250507

- 电动车行业在24Q4经历了盈利下滑，但25Q1有所恢复，整体销售和利润增速回暖。

- 预计25年行业需求将增长25%，电动车和储能市场前景乐观，尤其是新兴市场和欧洲。

- 推荐关注龙头企业如宁德时代、比亚迪等，同时看好具备盈利改善的材料公司和优质资源龙头。

报告总结了电动车和新能源行业在2024年第四季度及2025年第一季度的财务表现。

2024年第四季度，全球电动车销量为582万辆，同比增长33%，储能出货量为119GWh，同比增长16%。

行业整体营收10749亿元，净利润289亿元，但由于上游和中游材料亏损，利润增速受到拖累。

2025年第一季度，营收7902亿元，净利润409亿元，显示出明显恢复，电池和整车的利润占比有所下降。

在各个环节的盈利水平方面，2024年第四季度整体盈利水平再探底，毛利率和净利率均有所下降。

2025年第一季度毛利率和净利率有所恢复，库存增加，现金流下降。

预计2025年行业需求将增长25%，其中国内电动车和新兴市场的储能需求将翻倍以上增长。

投资建议方面，推荐稳健的龙头企业如宁德时代、比亚迪等电池公司，以及材料龙头如湖南裕能、富临精工等。

看好碳酸锂价格已见底的优质资源公司，并关注零部件企业。

风险提示包括价格竞争、原材料价格波动及投资增速下滑。

投资标的及推荐理由如下： 1. 龙头电池企业： - 宁德时代、比亚迪、亿纬锂能 推荐理由：具备稳定的盈利能力和市场地位。

2. 结构件企业： - 科达利 推荐理由：盈利稳定，市场需求持续。

3. 材料龙头企业： - 湖南裕能、富临精工、璞泰来、尚太科技、天奈科技、天赐材料 推荐理由：具备盈利改善潜力。

4. 中科电气 推荐理由：关注其盈利改善的可能性。

5. 其他材料企业： - 新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、星源材质、恩捷股份 推荐理由：具备一定的市场前景。

6. 碳酸锂资源企业： - 中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化集团 推荐理由：碳酸锂价格已见底，具备优质资源。

7. 优质零部件企业： - 中熔电气、浙江荣泰、威迈斯 推荐理由：具备良好的市场前景和盈利能力。

总体来看，行业需求预期增长，估值已充分反应，当前的PE水平提供了安全边际，且产业价格和盈利已触底，推荐的标的均在其各自领域具有竞争优势。